通信行业5月投资策略：关注Q1高增长的持续景气赛道

　　4 月行情回顾： 估值略有下降，处于历史低位

　　4 月沪深 300 指数全月上涨 115.81 点，涨幅 2.29%，通信（申万）指数下降 40.68点，跌幅 2.17%，弱于大市，全市场排名第 24。

　　4 月底通信行业估值相比 3 月底略有下降，处于历史中位数偏下水平。从近一年的情况看，通信行业估值持续下降，已经创一年以来的新低。

　　 全球物联网模组出货量恢复明显，国产模组、芯片厂商迎来发展机遇

　　全球蜂窝物联网模组出货量正在逐渐恢复，中国物联网模组龙头的总出货量份额接近 50%。 物联网芯片环节参与厂商众多，国产厂商中，华为海思受美国制裁影响份额有所萎缩，紫光展锐的份额略微提升，与其率先发布 Cat.1 芯片抓住市场机遇有关。国产新兴芯片企业如翱捷科技、移芯通信等在 Cat.1 和 NB-IoT 等领域持续发力，与主流模组厂建立合作，崛起势头明显。

　　IDC20Y 年报总结：营收高速增长，产能有望加速释放

　　2020 年头部 7 家第三方 IDC 厂商整体实现了较快增长，盈利能力稳中有升。受政策利好，全年新开工产能较多， 2021 年有望迎来集中交付期。预期 21 年头部7 家第三方 IDC 厂商新增项目将超过 13 万台，较 20 年明显增加。

　　一季度：关注业绩大幅增长标的，指明全年投资方向

　　通信行业上市公司的 2021Q1 收入规模景气回升至 2019Q1 之上， 盈利端压力仍较大。 2021Q1 营业收入相比 2019Q1 增速高于 30%的通信行业上市公司有 35家，主要集中在光模块光器件、物联网、北斗、军工通信、企业通信、 IDC 及上游配套等领域。

　　投资建议：关注一季报大幅增长及出口业务复苏标的

　　短期来看，两条主线值得关注： 一是受益于海外疫情缓解下业绩有明显复苏趋势的标的，关注出口占比较大的公司，如移远通信、亿联网络、广和通、拓邦股份等；二是公司自身有独特成长逻辑，一季度业绩大幅增长，奠定了全年的增长基调，如中兴通讯、中颖电子、华测导航、新易盛。

　　全年继续重点关注港股运营商投资机会： 中国移动、中国电信、中国联通。

　　2021 年 5 月份的重点推荐组合为： 亿联网络、移远通信、广和通、拓邦股份、中兴通讯、中颖电子、 华测导航。

　　 风险提示：

　　全球疫情加剧风险、 5G 投资建设不及预期、 中美贸易摩擦等外部环境变化