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塑料事件点评:改性塑料成本端压力缓解,行业盈利有望修复
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事件:
截至至2022年8月5日,Brent原油价格93.6美元/桶,环比上周五下跌15%;WTI原油价格88.54美元/桶,环比上周五下跌10%。
投资要点:
上游原油价格回落,改性塑料成本端受益
改性塑料原材料主要有聚烯烃(PP、PE)、聚苯乙烯(PS)、ABS树脂等,而这几种原材料都是原油的下游产品,价格与原油价格密切相关。截止至截至2022年8月5日,Brent原油价格93.6美元/桶,环比上周五下跌15%;WTI原油价格88.54美元/桶,环比上周五下跌10%。在原油价格回落背景下,改性塑料上游原材料成本压力逐渐释放,行业利润空间有望回升
下游需求触底反弹,成本改善背景下,行业盈利能力有望修复
2020年三季度以来,原油价格大幅上涨,2020年10月1日-2022年6月30日,Brent原油/WTI原油价格区间涨幅分别为182%、173%。改性塑料企业成本端承压,毛利率持续下滑,金发科技/国恩股份/道恩股份2022年Q1毛利率分别降低至16.9%、11.7%、9.2%。据国家统计局数据,国内汽车6月产量同比增长26.8%,电冰箱产量5月和6月环比连续增长,空调6月产量同比+4.4%,家用彩电月度产量连续4个月同比正增长,洗衣机需求仍处于底部。我们认为下游汽车、家电行业需求底部反弹,叠加上游原材料成本逐渐改善,改性塑料行业毛利率水平有望迎来修复。
行业评级及投资策略 上游原油价格回落背景下,改性塑料行业成本端压力得到缓解,行业盈利能力有望修复,维持改性塑料行业“推荐”评级。
重点关注 金发科技、国恩股份、道恩股份、普利特、会通股份、沃特股份等。
风险提示 下游汽车、家电需求不及预期风险;上游原油价格大幅波动风险;重点关注公司业绩不及预期风险。
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