化工行业：化工品市场依旧弱势，重点关注成长龙头表现

　　原油：本周油价继续下探，预计将中位震荡截至12月03日，Brent和WTI油价分别达到69.88美元/桶、66.26美元/桶，较上周分别下跌3.91%、2.77%；就周均价而言，本周均价环比分别下跌11.71%、11.96%。年初以来，Brent和WTI油价上涨均超过30%。油价上涨符合我们2020年油价周期底部确认、2021年中枢向上的判断。总体来看，油价易涨难跌，短期看中位震荡走势。

　　库存转化：本周原油、丙烷负收益，年初至今均正收益依据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在-204元/吨，年初至今为153元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在-844元/吨，年初至今为347元/吨。年初至今正收益主要系年初以来原油、丙烷价格整体上行影响。

　　价格涨跌幅：本周液氨、顺酐、碳酸锂等涨幅较大在我们重点跟踪的182个产品中，共有21个产品实现上涨，占比约12%；26%产品价格持平、63%产品价格下跌。本周价格涨幅较大的产品有液氨、顺酐、二氯甲烷、氟化铝、碳酸锂（电池级）、苯乙烯、三氯甲烷、碳酸锂（工业级）、环氧丙烷、萘。价格跌幅较大的产品有三氯乙烯、纯碱（重质）、丁烷、丙烷、苯胺、四氯乙烯、新戊二醇、R410a、EVA、R22等。原油价格下跌，化工品价格普遍跟随下行，市场整体弱势表现。

　　价差涨跌幅：本周丙烯、丁二烯等涨幅较大在我们重点跟踪的140个产品价差中，与上周相比，共有60个价差实现上涨。本周价差涨幅较大的有丙烯价差（丙烷）、丁二烯价差（碳四）、PBT价差（PTA）、聚丙烯价差（丙烷）、尿素价差（气头）、顺酐价差（碳四）、氟化铝价差（萤石）、炭黑价差（煤焦油）、烷基化汽油价差（碳四）、丙烯酸异辛酯价差（丙烷）等。价差跌幅较大的有乙二醇价差（煤）、PTA价差（对二甲苯）、三氯乙烯价差（电石）、粘胶短纤价差（棉短绒）、聚丙烯价差（甲醇）、苯酐价差（邻二甲苯）、重质纯碱价差（氨碱法）、四氯乙烯价差（电石）、重质纯碱价差（联碱法）、LLDPE价差（甲醇）等。

　　投资建议受原油价格下跌等因素影响，本周化工产品价格上涨比例不高；但价差上涨比例较高，主要系原料端如原油、天然气、丙烷、液化气、甲醇等价格走低，而产品价格传导相对滞后所致，化工产品市场整体表现依旧弱势。我们持续看好电石供需趋紧下的煤-电石-PVC产业链的景气表现，重点推荐中泰化学（002092.SZ）、新疆天业（600075.SH）；以及看好业务规模化扩张带来业绩增量的龙头企业的成长表现，重点推荐卫星石化（002648.SZ）、荣盛石化（002493.SZ）、宝丰能源（600689.SH）。

　　风险提示产品产销不及预期的风险、产品价格/价差下降的风险等。