保险行业12月保费点评：寿险增速继续承压，产险延续回落趋势

　　事件点评：

　　整体：12月上市险企原保费收入：寿险同比-14.7%，产险同比+3.1%

　　12月：上市险企寿险业务（国寿+平安寿+太保寿+新华+人保寿）原保费收入合计752亿元、同比-14.7%；产险业务（人保产+平安产+太保产）原保费收入合计855亿元、同比+3.1%。

　　1-12月：上市险企寿险业务（国寿+平安寿+太保寿+新华+人保寿）原保费收入合计15326亿元、同比-0.9%；产险业务（人保产+平安产+太保产）原保费收入合计9543亿元、同比+8.3%。

　　寿险保费同比增速最高：12月太保寿（-5.6%），1-12月太保寿（+6.1%）。

　　12月寿险保费增速：太保寿79亿元（同比-5.6%）、人保寿40亿元（同比-10.2%）、国寿238亿元（同比-10.5%）、平安寿331亿元（-17.9%）、新华63亿元（同比-24.0%）。

　　1-12月寿险保费增速：太保寿2223亿元（同比+6.1%）、新华1631亿元（同比-0.2%）、国寿6152亿元（同比-0.8%）、平安寿4393亿元（同比-3.9%）、人保寿927亿元（同比-4.3%）。

　　产险保费增速最高：12月太保产（+11.1%），1-12月太保产（+11.6%）。

　　12月产险保费增速：太保产144亿元（同比+11.1%）、平安产282亿元（同比+5.7%）、人保产428亿元（同比-0.9%）。

　　1-12月产险保费增速：太保产1708亿元（同比+11.6%）、平安产2980亿元（同比+10.4%）、人保产4854亿元（同比+8.3%）。

　　产品：短期来看，储蓄险仍然是保费规模维稳的重要产品，健康险虽面临市场需求不足的情形，但考虑到2022年低基数及2023年居民消费复苏，增速有望回升甚至转正。渠道：代理人规模有望逐步企稳回升，专业程度持续提高下产能保持提升，2023年上市险企个险渠道新单增速有望回正；银保具备销售储蓄险的天然优势，预计2023年银保新单增速仍较可观。

　　投资建议：11月以来保险板块涨幅亮眼，我们认为主因经济复苏预期下的利率上行和消费复苏预期。展望2023年，我们认为保险股负债端有改善但仍偏弱，资产端仍需重点关注利率走势、涉房资产和股市弹性。基于各险企负债端经营策略和资产端弹性，依次推荐中国人寿、中国平安和中国太保。

　　风险提示：代理人持续流失、资本市场波动加剧、长端利率下行等。