每周炼化：涤纶持续累库！

　　原油：期货价格震荡下行。周内前期，因欧洲新一轮疫情封锁措施令人担忧需求前景，以及美国原油库存连续几周增加利空油价，不过受苏伊士运河交通堵塞以及沙特石油设施遇袭的影响，国际原油先跌后涨。周内后期，API数据称上周美原油库存增加390万桶，远超预期，并且OPEC+担忧需求复苏缓慢并下调2021年原油需求增长预估令油价承压，OPEC+决定在5-7月逐月小幅增产，产量大幅放开的担忧得到缓解，原油价格震荡走低，但跌幅有限。本周末，布伦特原油价格为62.15（-2.83）美元/桶，WTI原油价格为58.65（-2.91）美元/桶。

　　PX：市场区间调整。周内API称原油库存超预期上涨及需求复苏缓慢令油价承压，原油期货震荡下跌，成本端弱势下，PX市场难有明显上行动力。供应端，PX市场供应变动有限，扬子石化小线装置短停后重启，海南炼化小线装置停车。需求端，下游PTA装置检修频繁，但产能基数较大加之亚洲多套PX装置二季度存检修计划，供需面也无明显利空，PX市场上行乏力，下游受限。总体来看，本周PX市场僵持整理运行，底部支撑较为坚挺，下游需求有转弱预期，供需面无利好提振，PX市场价格区间调整为主。目前，PXCFR中国主港价格在806（与上周相比，+2）美元/吨，PX与原油价差在342（-9）美元/吨，PX与石脑油价差在210（+7）美元/吨。

　　PTA：价格呈“V”字走势。周内原油期货震荡下跌，成本端弱势拖累下，PX、PTA市场均随之出现下滑。受苏伊士运河交通堵塞以及沙特石油设施遇袭的影响，原油市场小幅走高，PTA市场随着上行，但成本端强势难以延续。按照目前市场公布的检修计划以及4月减少合约量来看，PTA市场将实现去库，然社会库存高企以及仓单集中注销冲淡装置检修带来的利好，PTA市场上行阻力较大，同时由于行业利润不佳，市场下行空间也有限，整体陷入僵持状态。整体来看，本周PTA市场先涨后跌，整体小涨，供需预期向好，但成本面无明显支撑下，PTA市场大幅上涨动力不足。据CCFEI数据显示，本周PTA社会流通库存至230.4（+10.2）万吨。目前PTA现货价格在4,415（+110）元/吨，行业单吨净利润在-145（+10）元/吨，开工率在74.90%（+0pct）。

　　MEG：市场上涨后小幅回落。本周石脑油国际价格小幅上涨，乙二醇市场价格震荡上行，成本端支撑有限。供应端，华东港口库存持续降库，保持低位，为乙二醇市场价格提供上涨支撑，然国内产量提升，部分停车装置陆续计划重启，卫星石化新装置投产在即，压制市场价格上涨幅度，远期来看供应压力较大。需求端，下游聚酯企业维持高运行负荷，实际需求存有支撑。总体来看，本周乙二醇供应量增加，进口量仍较少，下游需求支撑尚可。目前MEG现货价格在5,200（+100)元/吨，华东罐区库存为55（-3）万吨，开工率为72.50%（-1.4pct）。

　　涤纶长丝：市场大稳小动。周内原料乙二醇大幅收涨，成本增加，涤纶长丝现金流小幅收窄，因此涤纶长丝局部报价窄幅上调，市场商谈大稳小动，下游用户有一定补货需求，产销局部回暖。综合来看，市场坯布走货量及询单气氛明显下滑，短期来看终端开工继续上行空间有限。下游对长丝价格的抵触情绪不减，市场交投冷清，企业库存仍有小幅增加，短期内市场仍维持弱势运行。目前涤纶长丝价格POY7,580（+90）元/吨、FDY7,750（+50）元/吨和DTY9,050（+0）元/吨，行业单吨盈利分别为POY574（-26）元/吨、FDY422（-52）元/吨和DTY687（-85）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY19.0（-0.5）天、FDY22.5（+0）天和DTY30.8（+0.3）天，开工率86.2%（+0.0pct）。

　　织布：织机开工率缓慢上升。本周织造开工变动不大，多数企业开工满负荷运行，小部分企业依然面临缺工难。当前常规款面料正当传统需求季节，但上游纺织原料价格仍处于高位，一定程度上抑制终端需求。预计短期内市场仍维持弱势运行态势，关注4月份新订单下达情况。盛泽地区织机开机率80.0%（+0.0pct），盛泽地区坯布库存天数为39.0（+4.0）天。

　　涤纶短纤：市场延续下跌。成本端，周内国际原油价格区间震荡为主，对成本市场提振有限。原料PTA及乙二醇市场价格先涨后跌，成本端支撑不足，近期市场交投气氛低迷，个别企业现货价格连续下调。需求端，市场产销未能放量，短纤企业发货速度缓慢，累库压力逐步上升，市场观望氛围增加。且中间商手中低价货源未消化完毕，下游用户仍多持观望心态，原料采购积极性不高。总的来看，本周涤纶短纤市场延续跌势，主要是受终端需求影响。目前涤纶短纤价格6,775（-25）元/吨，行业单吨盈利为205.8（-101.9）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为-3.7（+2.2）天，开工率92.3%（+1.4pct）。

　　聚酯瓶片：价格区间震荡。原油期货震荡下跌，原料市场价格先涨后跌，瓶片厂家多报稳，局部调整，但下游补货意愿平平，瓶片再呈现“有价无市”状态；周末国际原油价格上行，成本支撑坚挺有力，因局部货源紧张，部分贸易商开始捂货惜售，下游多谨慎观望，零星递盘补货。目前PET瓶片现货价格在6,650（+0）元/吨，行业单吨净利润在255.6（-85.4）元/吨。

　　信达大炼化指数：自2017年9月4日至2021年4月2日，信达大炼化指数涨幅为201.74%，石油加工行业指数跌幅为-29.85%，沪深300指数涨幅为34.22%。

　　相关上市公司：桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）、荣盛石化（002493.SZ）、新凤鸣（603225.SH）和东方盛虹（000301.SZ）等。

　　风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。