计算机行业2025年三季报业绩综述：AI赛道领跑，行业收入、利润端持续修复

　　摘要：

　　前三季度计算机行业收入端实现稳步增长，利润端增速较快。收入端：2025年前三季度，计算机行业上市公司总营收达9353.75亿元，同比增长8.1%；单季度来看，2025Q3单季计算机行业上市公司总营收达3245.89亿元，同比增长5.32%。计算机行业收入端总体保持平稳增长。利润端：2025年前三季度，计算机行业上市公司归母净利润合计值达232.18亿元，同比增长27.26%，为近四年来三季度归母净利润首次同比正增长；2025Q3单季度，计算机行业上市公司实现归母净利润合计值达103.45亿元，同比增长24.26%，近五年来单季度归母净利润首次出现同比正增长。整体来看，2025前三季度计算机行业收入端稳定增长、利润端出现复苏拐点，行业向好发展。

　　DeepSeek、大厂资本开支超预期推动年内计算机两轮上涨，短期受市场风险偏好影响较大。截至2025年11月07日，申万计算机指数上涨9.59%，跑赢沪深300指数3.04pct，在申万31个子行业中位列第12位。农历春节后，受Deepseek利好情绪推动，计算机指数在云计算、AI应用板块拉动下上涨。此后，受主题投资情绪回落加之临近财报季市场避险情绪抬升，行业回调明显。年报与一季报披露后，阿里巴巴、腾讯等国内大厂资本开支超市场预期，带动市场风险偏好回升，计算机行业稳步上涨。6月中下旬，受中美关税战影响，市场风险偏好快速下行，风险资产受流动性影响被抛售，计算机行业随市场快速调整。关税战后，受益于流动性提升及海外/国产算力利好催化，计算机行业随市场上涨，后于中报季期间有所回调。10月以来，中美关系波折反复，且计算机板块位于年内较高位，市场避险情绪叠加获利盘出清共同作用下，计算机板块持续震荡回调。

　　投资建议：2025年前三季度，计算机行业营收稳定增长，利润端增速高于营收端，呈现出明显的业绩复苏信号。分赛道来看，AI产业业绩整体增速显著优于行业，主要得益于下游需求强劲，龙头业绩加速兑现。展望未来，我们认为政策催化、国产替代需求以及AI驱动将共同推高计算机行业景气度，行业基本面拐点有望加速确立，建议关注景气赛道中的绩优标的，维持计算机行业“推荐”评级。建议关注个股：（1）AI算力：寒武纪-U（688256.SH）、海光信息（688041.SH）、中科曙光（603019.SH）、浪潮信息（000977.SZ）、软通动力（301236.SZ）、神州数码（000034.SZ）；（2）AI应用：金山办公（688111.SH）、科大讯飞（002230.SZ）、卓易信息（688258.SH）、用友网络（600588.SH）、彩讯股份（300634.SZ）、汉得信息（300170.SZ）；（3）工业软件：广立微（301095.SZ）、中望软件（688083.SH）、索辰科技（688507.SH）；（4）金融科技：同花顺（300033.SZ）、指南针（300803.SZ）、顶点软件（603383.SH）、京北方（002987.SZ）；（5）量子科技：天融信（002212.SZ）、神州信息（000555.SZ）。

　　风险提示：国产算力建设不及预期；所引用数据资料的误差风险；AI应用落地速度不及预期；技术迭代速度不及预期；重点关注公司业绩不达预期；政策标准出台速度不及预期。