保险行业3月经营数据跟踪报告：负债端增长乏力，固收类资产持续加码

　　行业核心观点：

　　3月保险行业负债端承压，净资产有所回落。负债端方面，财产险业务未能延续2月的正增长，信用险业务持续出清，车险保费同比负增长；人身险业务短期饱和，新单件数、保费、保额均出现不同程度的下滑，健康险增速有所放缓。资产端方面，权益市场波动使险资投资收益存在较大的不确定性，3月险企继续降低权益类资产配置；3月长端利率在3.18%-3.28%区间内波动，加大固收类资产投资比重将利好险企投资收益表现。我们看好保险行业表现，维持“强于大市”评级。

　　投资要点：

　　3月新单件数呈明显下滑，件均保额延续高增长：3月行业新单件数38.38亿件，同比下降3.1%；1-3月累计新单件数同比-0.4%，增速较上月由正转负。3月新单保额增速持续扩大，同比+45.2%。3月件均保额同比增长49.8%至27.98万元，其中财产险件均保额同比+70.2%，涨幅持续扩大。从承保数据整体来看，人身险和财产险新业务增长短期遇阻，但保险保障程度不断加强，提质效果显著。

　　负债端增长动能不足，财险业务未能延续正增长，健康险增速有所放缓：保险业3月保费收入4765.29亿元，同比-3.3%，自去年3月以来首月保费同比负增长，负债端增长乏力。人身险和财产险3月保费均出现明显下滑：人身险3月保费收入3666.59亿元，同比-3.8%，寿险业务负增长，健康险增速有所放缓，规模、价值上双双承压。财产险3月单月保费收入1098.72亿元，同比-1.5%，未能延续上个月的正增长。分险种来看，信用险业务继续出清，保费同比-46.9%；车险保费同比下降4.4%；短期意健险保费延续高增长。

　　持续加码固收类资产配置，3月净资产有所回落：截至2021年3月，保险业总资产为24.26万亿元，环比微增1.4个百分点；净资产2.73万亿元，环比下降2.3%，净资产占总资产的比重为11.3%，较上年末微降0.4个百分点，我们判断净资产下降是由于权益市场投资收益表现不佳所致；投资资产22.49万亿，环比增长1.9%，较上年末增长3.7%，除权益类资产外均实现小幅增长，固收类资产配置比例小幅上升，权益类资产和非标资产配置比例微降。综合各类资产余额和配置比例的变动情况，由于权益市场短期波动性较大，险资避险情绪明显，投资更加稳健审慎。

　　风险因素：业务复苏不及预期、车综改影响超预期、长端利率下行、权益市场下跌。