社服行业研究周报：疫情致行业一季报业绩下滑明显，二季度有望持续改善

　　投资组合及调整

　　本周推荐组合维持中公教育、中国东方教育、新东方在线、立思辰、科锐国际及海底捞。

　　本周投资主题：线下复课有序推进，旅游业逐步复苏

　　教育：全国各地中小学及高校陆续确定返校时间，多地确定中考时间及暑假放假时间，有序推进线下复课的进程。同时，线下培训开始解禁，各大教育培训机构的线下业务持续恢复。尽管暑假放假时间的推迟可能影响培训机构的暑期招生，但教育培训行业改善不断加快，推荐关注职教培训和在线教育龙头。

　　旅游：由于目前海外疫情仍较为严重，国家严格限制出入境旅游，但随着国内疫情好转，尽管防控措施依旧严格，旅游行业已呈现出回暖趋势，加之各地陆续推出行业支持政策与预计增长的“五一”长假出行需求，我们认为，国内旅游市场正处于渐进复苏的进程，建议关注长期逻辑有支撑的公司。

　　行业新闻动态及点评

　　K12教育：近日各省市已陆续安排中小学错峰开学，在高考时间确定后，各地也逐步公布中考时间及暑假安排情况。我们认为，各省市的开学能够带动线下教育业务的复苏。

　　国内游：国内旅游业的恢复仍要以防控为先，文旅部、国家卫健委要求景区开放且仅限室外区域，接待量不超峰值的30%。但随着各地相继发布旅游行业支持政策和“五一”假期的临近，旅游行业复苏的步伐将持续加快，二季度营收有望环比出现较大改善。

　　公司新闻动态及点评

　　多家公司发布一季报，受疫情影响业绩下滑明显。二季度随着行业复苏和政策支持力度加强，环比改善趋势将持续。

　　岭南控股：公司2020年第一季度净利润预计亏损5800万元-6600万元，比上年同期下降151.94%-159.10%。

　　西安旅游：第一季度营业收入3732.97万元，比上年同期减少65.84%；归属于上市公司股东的净利润-1183.49万元，比上年同期减少233.07%。

　　张家界：一季度业绩预告，预计净利润亏损3600万元-3700万元，比上年同期增亏334.05%-346.11%。

　　众信旅游：一季度业绩，公司暂停经营团队旅游及“机票+酒店”旅游产品，预计净利润亏损2000万元-4000万元。

　　紫光学大：一季度业绩预告，预计业绩净利润亏损1200万元-1800万元，下降575.28%-812.92%。

　　上周调研及报告

　　1）4月12日周报：中小学复课落地，跨省旅游仍禁，关注一季报及五一复苏趋势。

　　风险提示：疫情反弹风险、市场恢复低于预期风险、公司经营风险