交运行业周报

　　行情综述

　　上周沪深300指数回落3.77%，申万交运行业指数回落5.00%，落后大盘1.23个百分点，在31个申万一级行业中排名第17。上周交运二级细分行业中，铁路公路板块（-3.28%）、物流板块（-4.14%）、航空机场板块（-6.03%）、航运港口板块（-6.10%）。上周交运三级行业跌幅幅前三的板块是公交（-9.35%）、公路货运

　　（-8.11%）和仓储物流（-7.15%）。

　　个股：上周交运板块132家上市公司中，仅6家实现上涨，涨幅前三为东方嘉盛(+4.36%)、华鹏飞（+3.69%)和与圆通速递(+2.19%)；跌幅前三为凤凰航运（-16.51%)、安通控股（-16.19%)和富临运业（-13.53%)。

　　估值：截至2025年11月21日，申万交运板块PE（TTM）17.77倍，位于近5年的83.83%分位点。

　　投资建议

　　当前油运板块波动主要受到供需错配、地缘政治、船队老化三方面因素影响。OPEC+延续增产，12月将增产13.7万桶/日。中东原油出口增加预期强烈，直接拉动VLCC运输需求。根据最新OPEC+8国决定，计划在2026年的1月、2月和3月份暂停增产计划。此举加深市场对于明年一季度原油市场供给过剩的预期。

　　航空板块当前各航司客座率位于高位，持续看好国际航线恢复、航油降本、票价回升等因素共振带来盈利改善。

　　风险提示

　　1、油价、汇率大幅波动；2、人工成本大幅上涨；3、局部地区地缘关系恶化；4、政策落地不及预期；5、经济增长不及预期等。