美容护理行业跟踪报告：25Q3美护基金配置比例环比下滑，处于低配区间

　　投资要点：

　　美容护理行业：25Q3基金配置比例环比下降。2025Q3，SW美容护理行业流通A股市值合计为2847.99亿元，环比25Q2提升2.79%，其中，美容护理基金持股总市值为67.96亿元，基金配置比例（美容护理行业基金持股总市值/全行业基金持股总市值）为0.20%，环比25Q2下降0.12pcts，超配比例为-0.09%，环比25Q2下降0.07pcts，仍然处于低配区间。

　　子板块：医美处于超配区间，个护、化妆品低配。（1）个护用品：个护用品板块21Q3-22Q3基金配置比例处于历史低位，22Q4后出现回升。25Q3基金配置比例为0.04%（环比-0.04pct），超配比例为-0.03%，相较25Q2由正转负。（2）化妆品：化妆品板块22Q3之后的基金配置比例开始下滑，25Q1降至0.04%，随后低位徘徊，25Q3为0.04%（环比-0.02pct）。化妆品超配比例在23Q1由正转负，进入低配区间，25Q3超配比例为-0.09%。（3）医疗美容：基金对医疗美容板块的配置比例在22Q4达到历史峰值0.53%，之后开始震荡下行，25Q3为0.12%（环比-0.06pct）。医疗美容板块超配比例22Q4之后开始下滑，25Q2超配比例为0.03%。

　　个股：锦波生物、爱美客、百亚股份位居重仓比例前三。2025Q3，美容护理板块重仓比例前十合计0.07%（环比-0.04pct）。从个股来看，23Q2-24Q1期间，爱美客、珀莱雅、科思股份稳居美容护理基金重仓比例前3名，随后科思股份重仓比例开始降低。25Q3前3名为锦波生物、爱美客、百亚股份，但重仓比例相较25Q2均有下滑。

　　投资建议：2025Q2美容护理行业基金配置比例为0.20%，环比25Q2下降0.12pcts，超配比例为-0.09%，环比25Q2下降0.07pcts，仍然处于低配区间。2025年政府工作报告提出大力提振消费，将扩大内需提升至十大任务之首；同年3月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，从需求端和供给端发力，多举措激发国内消费潜力，政策利好下建议关注：1）化妆品&医美：短期来看，个股业绩出现分化；中长期来看，颜值经济下医美、化妆品仍存在较大需求空间，相关部门多次出台监管政策，行业洗牌趋势下利好合规化妆品、医美龙头公司；2）个护用品：大健康理念普及下，消费者对个人健康和护理愈发重视，同时细分领域不断扩大。建议关注产品矩阵丰富、研发能力强的个护用品龙头公司。

　　风险因素：政策风险、行业竞争加剧风险、产品质量安全风险、经济增速不及预期风险。