战略科技（通信）行业周报：龙迅股份再战科创板，视频信号桥接处理芯片国产替代市场广阔

　　主要观点：

　　科技观点每周荟（通信）

　　1）国内视频桥接芯片龙头龙迅半导体再次提交科创板注册申请，有望迎来市场对高清视频桥接处理赛道的关注。高清视频芯片包括桥接、传输、图像处理、视频处理 SoC、显示驱动等主要赛道。我们认为高清视频芯片市场增长一方面与手机、显示器、大屏、车机、VR、可穿戴等终端品类不断丰富和出货量增长相关，一方面与超高清视频相关产业（如元宇宙）发展带来的信号对接、技术升级、后端处理需求相关。

　　其中，视频桥接芯片实现视频信号从显示源到终端显示转接的格式统一，其存在主要意义在于随着视频源和显示终端的形态多元化，存在“老转新”、“小转大”、“一转多”等需求。高清视频桥接芯片主要市场为笔电和车显，ARVR 场景增长迅速。根据 CINNO，我国视频桥接芯片市场 2020 年为 8.8 亿元，五年 CAGR 22.3%。

　　高速信号传输芯片是信号传输桥梁，主要分为中继芯片、切换芯片、分配芯片、矩阵交换芯片。CINNO 预测 2020 年我国视频传输芯片市场规模 7.5 亿，5 年 CAGR 15.9%。其中，车载显示应用市场占比近 8成，随着 ADAS 快速发展，汽车摄像头数量持续增长，连接摄像头和车载中控的信号传输芯片需求大幅增长。

　　2）龙迅半导体主营视频桥接处理及传输芯片，主力产品桥接处理芯片近几年量价齐升。龙迅股份视频桥接处理芯片为高速混合信号芯片产品，2021 年营收占比 85%，产品技术壁垒高，全面支持市场主流视频格式，部分可集成视频图像处理增强功能。2021 年公司桥接处理芯片量、价分别提升 32%、47%，多款新品通过可靠性测试和客户认证，产品结构得以优化，ASP 提升，并向客户传导了成本的增加。

　　3）模拟两巨头主导国内高清视频桥接处理市场，龙迅国产替代初具规模。根据 CINNO，国内高清视频桥接领域，2020 年前五分别为 TI、谱瑞、东芝、ADI、龙迅，公司产品在主流协议覆盖面与兼容性上具备国际竞争力。传输芯片方面，2020 年国内市场份额前六为 TI、谱瑞、ADI、联阳、硅谷数模、龙迅。我们认为公司产品的目标市场明确、使用场景清晰，未来市场份额有望持续提升。

　　投资建议

　　随着龙迅股份科创板申报上市，国产高清视频芯片全产业链逐渐清晰，受益标的在面板 DDIC/TCON 方面有格科微、晶合集成（科创板申报）、韦尔股份、天德钰（科创板申报）等；在视频 SoC 方面有瑞芯微、富瀚微、晶晨股份、全志科技等；视频桥接处理、传输领域主要为龙迅股份（科创板申报）、淳中科技等。我们认为 SoC 是高清视频芯片业价值最高的赛道，新硬件时代已经到来，国内厂商持续拓展品类，通过自主可控和性价比收到车厂、智能家居、安防、服务机器人等下游客户青睐。视频桥接、处理、传输芯片受益于“老转新”、“小转大”、“一转多”等场景需求，享受主芯片配套需求溢出，景气度较高。国内公司市场清晰，对标明确，享受国产替代黄金期。

　　风险提示

　　手机、笔电、汽车等出货量不及预期，桥接处理功能被集成在面板驱动或主芯片，晶圆代工产能紧张但短期成本难以转移，中美科技贸易摩擦加剧等。