化工行业周报：海外天然气价格、六氟磷酸锂价格上涨，蛋氨酸价格下跌

　　十二月份建议关注：1、低估值行业龙头公司；2、“反内卷”对相关子行业供给端影响；3自主可控日益关键背景下的电子材料公司与涨价背景下的部分新能源材料公司。

　　行业动态

　　本周（11.24-11.30）均价跟踪的100个化工品种中，共有29个品种价格上涨，33个品种价格下跌，38个品种价格稳定。跟踪的产品中51%的产品月均价环比上涨，37%的产品月均价环比下跌，12%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前的品种分别是硫磺（CFR中国现货价）、硝酸铵（陕西兴化）、己内酰胺（CPL）、甲醇（长三角）、醋酸（华东）；周均价跌幅居前的品种分别是硝酸（华东地区）、环氧丙烷（华东）、PP（余姚市场J340/扬子）、蛋氨酸、维生素E。

　　本周（11.24-11.30）国际油价上涨，WTI原油期货价格收于58.55美元/桶，收盘价周涨幅0.84%；布伦特原油期货价格收于63.20美元/桶，收盘价周涨幅1.02%。宏观方面，根据Reuters的信息，受美国方面推动和平谈判的消息影响，俄乌冲突存在进一步缓和可能，未来若和平协议取得进展，可能带来俄罗斯原油增量重返市场。供应方面，根据EIA数据，截至11月21日当周，美国原油日均产量1,381.4万桶，较前一周日均产量减少2.0万桶，较去年同期日均产量增加32.1万桶；非OPEC+产油国供应加速增长的背景下，供应宽松预期延续。需求方面，EIA数据显示，截至11月21日当周，美国石油需求总量日均2,024.0万桶，较前一周增加8.3万桶，其中美国汽油日均需求量872.6万桶，较前一周增加19.9万桶。库存方面，根据EIA数据，截至11月21日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量83,840万桶，较前一周增加330万桶。展望后市，短期内国际油价面临关税政策与OPEC+增产的压力，但地缘风险溢价、OPEC+的干预能力以及全球需求韧性有望支撑油价底部；另一方面，宏观层面的不确定性或将加大油价的波动水平。另一方面，本周NYMEX天然气期货收于4.85美元/mmbtu，收盘价周涨幅5.90%。EIA天然气库存周报显示，截至11月21日当周，美国天然气库存总量为39,350亿立方英尺，较前一周减少110亿立方英尺，较去年同期减少320亿立方英尺，降幅为0.8%，同时较5年均值高1,600亿立方英尺，增幅为4.2%。展望后市，短期来看，海外天然气库存减少，供需关系趋于紧张；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。

　　本周（11.24-11.30）六氟磷酸锂价格上涨。根据百川盈孚，11月29日六氟磷酸锂市场均价为17.0万元/吨，较上周上涨1.80%，较上月上涨65.85%，较年初上涨172.00%，较去年同期上涨190.60%。根据百川盈孚，供应方面，本周产量较上周小幅增长。头部大厂前期检修装置基本恢复生产，全线产能可满开，行业在产有效产能高度释放，市场供应量持续处于稍紧张状态；部分企业技改或于下月完成实现少量增产，但对行业影响较小，多家大厂新增产能投产时间后延至明年二季度之后，短期供应提升空间较为有限。需求方面，终端市场年内基本利好，储能与动力相关订单持续向好。成本方面，氢氟酸市场价格走强，五氯化磷市场价格有上涨预期，本周六氟磷酸锂成本呈现增长趋势。展望后市，六氟磷酸锂产量稳中微增，需求端动力与储能市场呈现双增长状态，叠加成本端对价格支撑力增强，百川盈孚预计近期六氟磷酸锂市场价格上涨。

　　本周（11.24-11.30）蛋氨酸价格下跌。根据百川盈孚，11月28日蛋氨酸市场均价为18.60元/公斤，较上周下跌3.13%，较上月下跌9.27%，较年初下跌5.63%，较去年同期下跌5.54%。根据百川盈孚，供应方面，本周蛋氨酸产量为18,350吨，较上周不变，开工率为89.42%；2026年第一季度有新进企业加入竞争，行业内卷加剧。需求方面，固体蛋氨酸整体需求平稳。成本利润方面，本周固体蛋氨酸理论成本增加，国内工厂价格持续下跌，企业利润空间进一步收缩但盈利水平可观。展望后市，供应端将有新企业进入，需求端维持平稳，百川盈孚预计近期固体蛋氨酸市场价格继续下跌。

　　投资建议

　　截至11月28日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为24.44倍，处在历史（2002年至今）72.41%分位数；市净率为2.24倍，处在历史55.53%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为12.93倍，处在历史（2002年至今）35.73%分位数；市净率为1.25倍，处在历史33.87%分位数。今年以来，行业受关税相关政策、原油价格大幅波动等因素影响较大，十二月份建议关注：1、低估值行业龙头公司；2、“反内卷”对相关子行业供给端影响；3、自主可控日益关键背景下的电子材料公司与涨价背景下的部分新能源材料公司。中长期推荐投资主线：1、政策加持下需求有望复苏，供给端持续优化，优秀龙头企业业绩估值有望双提升。2、下游行业快速发展，半导体材料、OLED材料、新能源材料等新兴领域公司发展空间广阔。3、深化供给侧结构性改革，关注景气度有望维持高位或持续提升子行业，包括氟化工、农化、炼化、染料、涤纶长丝、轮胎等。推荐:万华化学、华鲁恒升、卫星化学、巨化股份、新和成、中国石油、中国海油、中国石化、宝丰能源、云天化、安集科技、雅克科技、江丰电子、鼎龙股份、圣泉集团、阳谷华泰、蓝晓科技、沪硅产业、万润股份、德邦科技、莱特光电、海油发展等；建议关注:扬农化工、彤程新材、华特气体、联瑞新材、奥来德、瑞联新材、赛轮轮胎等。

　　12月金股：万华化学、安集科技。

　　风险提示

　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。