农林牧渔2021年第15周周报：本周继续重点推荐海大集团！

　　1、重点推荐α与β双升的农业绩优股：【海大集团】。

　　本周公司发布最新一期股权激励计划，在激励范围、激励人数均较前次有明显提升，考核目标与公司 2025 年 4000 万吨饲料销量战略目标紧密相关。我们认为公司产品+服务+渠道价值凸显，核心竞争力铸就壁垒，市占率有望不断提升。 3 月底我们连续组织召开饲料行业华中、华南电话会议探讨今年行业景气度与格局，进一步坚定信心，我们认为随消费逐步企稳，多品类水产品价格提升，受前期疫情影响投苗，预期多品种养殖今年景气度向上，水产饲料增速有望提升；玉米豆粕等饲料原材料涨价，长期看公司原料采购、成本控制优势将进一步凸显；叠加动保种苗进展，业绩快速增长可期，继续重点推荐。

　　2、重点推荐跨周期，食品端 2B+2C 双向突破的白羽肉鸡龙头【圣农发展】 。深耕白羽肉鸡产业链，养殖降本增效显著，有望跨越周期；圣农食品发力， 2B 端优势显著且稳健增长，发力 C 端，从“消费者背后的企业”走向“消费者身边的企业”。百胜旗下投资公司举牌圣农发展，一方面体现了头部大餐饮企业对公司质地以及长期发展前景的认可，另一方面也将助于公司未来在食品端的快速发展。

　　3、种植产业链：重点推荐【新洋丰】 ：被忽视的低估值农资龙头。复合肥行业或迎

　　来景气拐点，公司作为磷肥及复合肥行业龙头，成本优势显著，渠道布局更加完善；公司业绩拐点有望到来，预计未来三年有望保持高增长；估值有望提升。4 、生猪养殖产业链：短期猪价快速下跌，预期后续下行空间有限。

　　本周猪价继续回落，根据智农通数据，截止 4 月 11 日生猪均价跌至 20.65 元/kg，较上周（ 4 月 4 日） 23.85 元/kg 环比下降 13.4%。养殖户对后市猪价较为悲观，短期出栏意愿较强，形成集中抛售；再叠加大体重猪目前出栏占比仍然较高，猪价短期承压明显，根据涌益数据，本周（ 4 月 2 日-4 月 8 日）全国生猪出栏均重 136.15kg，其中 150kg 以上的大体重猪占比达 23.37%，较上周提升 1.16pct。目前全国生猪均价位置已经靠近自繁自养育肥全成本，外购养殖已出现明显头均亏损，我们预期后续猪价下行空间有限。

　　我们认为，在疫情之下，我国生猪产能恢复缓慢，预计 21-22 年猪价均将维持较高水平，成本管理领先的集团企业将处于高盈利阶段，其长期成长价值突出，但对应21 年业绩，养殖企业估值普遍 5-10 倍左右，或迎来估值修复。重点关注上市公司出栏量高成长，以及成本改善的兑现度，预计 2021 年养猪企业绩有望同比增长。

　　1）生猪养殖板块：重点推荐：【牧原股份】（优秀龙头，关注向下游延伸带来的增量机会），【中粮家佳康】（头均盈利业内领先，估值低）、【正邦科技】（预期差大，估值低）、【天邦股份】（管理层优化，成本持续下降）、【新希望】（产能扩张，成本有望边际下降）、【温氏股份】（夯实内功，有望进入快速通道）。

　　2）动保：长期趋势向好，继续重点推荐行业龙头生物股份。规模猪企出栏规模或加速，动物疫苗业绩或加速；非洲猪瘟疫苗打开板块成长空间。重点推荐行业龙头：【生物股份】（研发、工艺、渠道显著领先，预期差大）；其次科前生物、中牧股份、普莱柯等。

　　3）屠宰及肉制品：重点推荐【龙大肉食】（公司顺应下游餐饮集团供应链升级需求，公司食品业务在大餐饮体系竞争优势显著，持续快速增长，并在 C 端快速扩张，预期差大， 估值低），关注华统股份、双汇发展。

　　5、种植产业链：转基因商业化落地趋势进一步加强，种植产业链景气度高，春耕开始农资需求增强。

　　1）种业：转基因商业化趋势逐渐明朗，我们认为转基因技术储备丰富、转基因性状研发领先、品种竞争力强劲的公司有能力把握种业技术变革机会，能够依靠优质品种获得更多市场份额。重点推荐：【隆平高科】、【大北农】、【荃银高科】、【登海种业】等。

　　2）白糖：底部已现，拐点或将到来。海外糖已经创 4 年新高，预计仍将上行；国内白糖进口依赖度大，当前库存水平较低，价格或迎趋势性拐点。重点推荐【中粮糖业】 。

　　风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动