通信行业研究周报：硅光集成挑战与机遇共存

　　市场回顾：

　　本周（2021.4.6~2021.4.9），上证指数、深圳成指和创业板指的涨幅分别为-0.97%、-2.19%和-2.42%，申万通信指数涨幅为-0.93%，在申万28个一级行业中排第22位。2021年初至今，上证指数、深圳成指和创业板指的涨幅分别为-0.64%、-4.54%和-6.17%，申万通信指数涨幅为-10.89%，在申万28个一级行业中排第26位。

　　本周通信板块个股表现：

　　股价涨幅前五名为：楚天龙、高新兴、高鸿股份、ST高升和广哈通信；股价跌幅前五名为：深桑达A、精伦电子、中嘉博创、恒宝股份和中际旭创。硅光集成已是行业共识，400G硅光模块发展不及预期。硅光集成光模块相比较传统的分立式光模块，具有成本低、功耗低、兼容CMOS工艺、集成度高等优点。目前硅光模块已经实现了突破，在全球光模块的市场份额约为20%，在100G光模块领域已经实现大规模商用，而400G硅光模块的商用还存在一定的迟滞。在未来800G等更高速率的光模块，硅光技术将具有更大的优势。同时在共封装光学（Co-packaged）技术中，采用硅光技术的光引擎将具有更加广阔的市场前景。

　　硅光子技术市场前景广阔，产业链上下游积极布局。随着数据中心流量越来越大，光模块的速率升级需求也越来越迫切。硅光模块能够突破传统分立式光模块的性能瓶颈，市场空间广阔。根据Yole机构的预测数据，2019-2025年，整个硅光子技术市场的复合年均增长率将达到40%左右，2025年将达到39亿美元，其中数据中心用硅光模块的市场份额占到了90%以上。国内外厂商纷纷通过收购、合作等方式，积极布局硅光模块领域，为争夺未来硅光子技术市场做充分的准备。

　　中国电信对外发布5G物联定制能力。近日中国电信天翼物联在5G物联定制能力开放线上发布会上，宣布2021年将打造百个5G定制网标杆，实现1000个5G定制网商用项目落地。中国电信已经实现5G定制网络全国覆盖，在北京、广东、江苏等城市已经支撑了120多个5G定制项目，涵盖了致远、比邻、如翼全部三种定制网服务模式，在医疗、制造、钢铁、化工、矿业等领域实现突破。我们认为，公司此举加快了5G定制网业务的发展，不但有助于公司5G的ToB新型业务持续高速发展，而且可以赋能产业数字化转型，加速云改数转的进程。

　　投资策略：运营商业绩回暖，资本开支稳定增长。运营商积极探索5G新型引用，加快产业数字化转型。硅光子技术市场空间广阔，提前布局硅光领域的厂商有望受益。建议重点关注公司：中国电信、中国联通（A&H）、中国移动、中兴通讯、天孚通信、仕佳光子。

　　风险提示：5G建设不及预期，云计算发展不及预期，美国打压进一步升级