农业2021年4月USDA供需报告点评：中国大豆压榨预估下调 关注乙醇价格

　　投资要点

　　事件： 美国农业部（USDA）公布了 2021 年 4 月份的全球农产品供需报告：

　　中泰农业快评：

　　因巴西产量预估调增， USDA 调增 20/21 年度全球大豆库存至 8687 万吨， 3 月预估为 8374 万吨；中国大豆进口维持 1 亿吨的创纪录水平，压榨量调减 200 万吨至 9600 万吨。天下粮仓数据显示，目前国内豆粕库存处于近 5 年同期高位，大猪恐慌出栏虽处末期但仍未结束，压榨预估下调符合市场现状，但降幅有限预示 USDA 对中国存栏恢复抱有信心。

　　由于调增美国乙醇、饲料需求并维持中国创纪录的进口预估， USDA 同步调减了美国及全球的玉米库存，当前美国玉米库存处于近 7 年新低，全球库存处于近 5 年新低。美国是全球最大的燃料乙醇生产国及消费国，疫情恢复提振乙醇需求，但对口粮及饲料供应产生挤压。这一情况在巴西生物柴油市场同时出现： 4 月 9 日，考虑到大豆供应紧张，巴西政府暂时将生物柴油中豆油的搀兑比例从 13%下调至 10%。长期看，对碳中和目标的追求，将是未来推升全球粮价的主要力量。

　　USDA 连续 6 个月调增中国饲用小麦需求及总需求，但借助创纪录的进口预估，中国小麦的期末库存及库存消费比下滑有限。徘徊在十年高位的小麦何去何从，还是取决于新季冬小麦的产量， USDA 连续 3 个月维持中国小麦产量 1.34 亿吨的预估。

　　雷亚尔处于历史低位，巴西粮农出口意愿强劲，继续关注南美汇率对全球粮价的影响

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