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医药生物行业中期展望

www.eastmoney.com 东海证券 杜永宏 查看PDF原文



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  化学制药为医药行业个股数量最多的板块,共计有139只个股,包括原料药和化学制剂两个细分子板块。

  统计纳入29家原料药公司和65家化学制剂公司进行统计。

  化学制药板块整体受集采降价等因素影响,板块整体营收和利润增速趋缓。化学制剂受集采影响,收入端增速放缓。2021全年增速10%,2022Q1下降至5%。

  销售费用增速放缓明显,研发费用增速Q1放缓。

  毛利率小幅下降,净利率基本稳定。

  原料药具有一定周期属性,销售毛利率受上游原料价格影响,波动较大。

  2021年营收增速16%但利润端并未增长,产品毛利率同比下降明显。

  2022Q1营收增速10%左右,期间费用下降明显,利润端增速上升。

  中药板块共计有71只个股,纳入56只个股进行统计分析。

  2021全年,中药板块整体营收增速在9%,利润增速在14%。研发费用增速近20%,销售费用和管理费用稳定增长,毛利和净利较为稳定。

  2022Q1,营收和利润增速下滑,预计全国散发疫情影响终端药品销售。

  生物制品板块共计有47只个股,包括疫苗、血制品和其他生物制品三个细分子板块。

  统计纳入8家疫苗公司和6家血制品公司和17家其他生物制品公司。

  受到疫苗产品拉动,生物制品整体保持快速增长趋势,营收和利润端都维持30%以上的高增长。

  受益于新冠疫苗增量,疫苗板块2021年实现55%的收入增长、156%的扣非净利润增长。

  2022Q1增速小幅下降,但仍处于50%的高增长。

  新冠疫苗的研发也使得研发费用大幅增长。

  毛利率和净利率均同比上升。

  统计血制品行业增速时,剔除了华兰生物(疫苗产品占比过半)和上海莱士。

  2021年血制品整体恢复良好增长,营收和利润端均实现了20%以上增长。

  2022Q1增速放缓,预计国内散发疫情影响血制品业务开展。

  其他生物制品包括生长激素、胰岛素、重组蛋白药物和抗体类药物等生物药。

  总体来看,生物药营收和利润端均维持稳定增长,毛利率和净利率也较为稳定。

  销售费用和管理费用稳定增长,研发持续高投入,行业整体稳定增长趋势。

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