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食品饮料行业周报:疫情好转下,白酒韧性凸显,大众品或分化

www.eastmoney.com 东亚前海证券 汪玲 查看PDF原文



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  上周行情回顾

  2022年6月27日-7月1日,食品饮料板块(申万)上涨3.85%,上证综指上涨1.13%,深证成指上涨1.37%,沪深300上涨1.64%,食品饮料板块跑赢上证综指2.72个百分点,在申万31个一级子行业周涨跌幅中排名第7位。

  核心观点

  白酒:白酒价格指数持续增长,下半年酒企业绩有望加快修复。根据全国白酒价格调查资料显示,6月全国白酒月环比价格指数为100.41,上涨0.41%。年初以来,白酒价格指数保持环比上涨趋势。二季度部分地区受疫情影响导致白酒消费场景减少,但伴随疫情得到有效控制,叠加端午节、暑期升学宴等消费旺季的来临,白酒的渠道端和终端销售逐步回暖。全国性高端酒企拥有较强的提价控费能力,在区域性疫情冲击面前依然保持着经营韧性,结合春节动销情况良好,以及下半年宴请等消费场景的恢复,业绩有望实现较快增长。地方酒企抵御宏观因素风险的能力较弱,但考虑到上半年疫情影响主要集中于销售淡季,叠加下半年各地餐饮等需求的恢复,总体全年业绩有望实现正增长。

  啤酒:产量降幅收窄,疫情转好有望带动需求回暖。据国家统计局数据,2022年5月,中国规模以上企业啤酒产量356.7万千升,同比下降0.7%,较上月降幅有所收窄。1-5月,中国累计出口啤酒18.984万千升,同比增长7.6%;金额为8.1765亿元人民币,同比增长7.6%。1-5月,中国累计进口啤酒18.806万千升,同比下降9.6%;金额为16.9635亿元人民币,同比下降4.1%。根据京东酒业数据,“618”期间白啤成交额同比增长超400%,果啤成交额同比增长达189%,百威啤酒、燕京啤酒、青岛啤酒分列品牌销售前三名。啤酒消费旺季叠加疫情转好,有望带动回补性消费,啤酒板块营收有望迎来反弹。

  乳制品:寡头垄断格局下,行业盈利能力有望提升。今年年初以来,主产区生鲜乳的平均价格连续同比下滑,而牛奶零售价则实现连续同比上涨。二者走势出现背离,而且价格差逐渐扩大,意味着行业的盈利能力不断提升。随着消费能力的提升,以及消费者对于品牌的重视程度不断提高,乳制品存在着产品升级的趋势和提价的潜力。乳制品行业寡头垄断格局已经成形,根据前瞻产业研究院的数据,2020年国内乳制品市场伊利以及蒙牛市占率合计达到48%。同时根据工信部6月17日召开的乳制品行业奶源建设工作座谈会,会上要求乳制品生产企业进一步加强奶源基地建设,拥有更多奶源基地的头部企业优势进一步加大。乳制品原材料鲜奶的价格有望因规模化、标准化生产而下探。当前随着行业寡头格局初步形成,头部企业依靠较高的品牌价值以及较为全面的上下游布局,其优势地位或将更加稳固。

  投资建议

  板块配置:白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品;

  白酒:相关标的包括高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒;

  啤酒:相关标的有未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒;乳制品:相关标的是在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。

  风险提示:

  行业政策收紧风险;国内疫情扩散风险;食品安全问题等。

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