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轻工制造行业跟踪周报:疫后复苏叠加成本下行,推荐中顺洁柔、晨光文具

www.eastmoney.com 东吴证券 张潇,邹文婕 查看PDF原文



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  投资要点

  上周行情: 轻工制造板块指数上涨。 2022/6/27 至 2022/7/03,上证综指上涨 1.13%,深证成指上涨 1.37%,轻工制造指数上涨 1.67%,在 28个申万行业中排名第 15;轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为:家用轻工( +1.95%)、 造纸( +0.90%) 和包装印刷( +0.74%)。

  必选:推荐中顺洁柔、晨光文具。 疫情影响持续修复,首推成本下行,业绩拐点临近,管理层变革走上正轨的【中顺洁柔】;推荐前期疫情受损较重, 2022Q3 有望快速修复,同时双减影响边际缓解的【晨光文具】。

  家具: 周度地产销售数据呈持续修复态势,持续推荐份额加速提升的龙头标的。 2022M5 住宅销售面积同比-36.6%( 2022M4 为-42.4%), 环比+23.8%。 周度来看,三十大中城市商品房成交面积环比增长。2022/6/27-2022/7/3,三十大中城市商品房成交面积同比-2.8%,环比+6.6%;其中一线、二线、三线城市同比分别+14.5%、 -2.5%、 -19.1%;周环比分别+33.8%、 -5.1%、 +20.9%。 2022M5 家具类社零同比-12.2%( 2022M4 同比-14.0%)。家具类社零延续偏弱表现,但龙头月度订单表现稳健且修复速度快于行业。疫情扰动下龙头韧性凸显,与行业的分化持续加剧,行业集中度有望快速提升。随着地产政策放松及疫情逐步得到控制,家居板块估值有望持续修复。推荐管理改善及整家战略下零售有望加速的【索菲亚】;开店加速自主品牌拓展顺利的【喜临门】; 整装高增龙头地位不断巩固的【欧派家居】; 零售化改革的先行者,大家居路线日益清晰的【顾家家居】; 同时推荐估值处于低位的功能沙发龙头【敏华控股】,建议关注【志邦家居】、【金牌厨柜】。

  电子烟: 监管方向持续清晰,政策风险逐步消除持续提示电子烟版块机会。 随着国内电子烟各环节牌照陆续发放及美国 PMTA 审核加速,全球电子烟监管方向持续清晰,政策风险逐步消除。持续推荐雾化技术领先, 一次性小烟有望放量的【思摩尔国际】,建议关注品牌及用户量优势有望延续的【雾芯科技】,国内提取尼古丁生产企业【润都股份】、【金城医药】,持续布局电子烟及 HNB 赛道的【华宝股份】、【劲嘉股份】、【顺灏股份】、【盈趣科技】。

  造纸: 我们预计 2022H2 浆价震荡下行,成本压力缓解推荐【中顺洁柔】。 本周木浆价格小幅上升( 周环比+67 元/吨); 双胶纸价格小幅上升(周环比+100 元/吨);箱板纸及瓦楞纸价格窄幅下行(周环比-7 元/吨、 -41 元/吨)。 短期看,木浆供给在新增产能递延、 4-5 月海外采购量偏小、旺季需求修复等因素影响下仍偏紧,或随大宗商品下跌从高位震荡小幅回调。 后续来看,若 Aurauco 新增产能于 Q3 末顺利投产,纸浆供应偏紧局面有望改善。 持续推荐【太阳纸业】、 【华旺科技】、【仙鹤股份】。

  风险提示: 原材料价格波动,中美贸易摩擦加剧,下游需求偏弱等

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