钢铁行业周度报告:钢材消费同比-4.2%,钢价在需求疲弱下持续走弱
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投资要点
供应:本周(7.13-7.19)铁水产量止跌回升,五大材各品种产量环比涨跌互现。本周高炉开工率(样本数247家)82.63%,环比上升0.13个百分点;日均铁水产量在连续下降三周后止跌回升,为239.65万吨,环比增长0.57%。五大材总产量883.99万吨,环比-0.56%,建材降幅大于板材,各品种之间产量环比涨跌不一。长材产量合计317.57万吨,环比-0.68%,板材产量合计566.42万吨,环比-0.5%;其中螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的周度产量分别为223.47万吨、94.1万吨、154.09万吨、327.02万吨、85.31万吨,环比分别为-1.65%、1.71%、0.98%、-1.35%、0.14%。本周短流程产能利用率及钢材产量下滑,因此尽管长流程铁水产量小幅增加,成材端产量整体依旧呈下滑态势。新版钢筋国家标准GB1499.2-2024《钢筋混凝土用钢第2部分:热轧带肋钢筋》将于2024年9月25日正式实施,部分钢厂正在计划开始执行螺纹钢新国标生产,叠加建筑下游淡季影响,螺纹钢产量下滑幅度最大。
库存:本周(7.13-7.19)钢材总库存降幅扩大,线材库存下滑幅度最为明显根据钢联数据,本周五大材钢材总库存(社库+厂库)1757.22万吨,环比-0.9%周度下滑幅度扩大0.5个百分点,厂库、社库均有下滑;其中五大材钢厂库存合计480.01万吨,环比-1.1%,周度下滑幅度扩大0.2个百分点;五大材社会库存合计1277.21万吨,环比-0.8%,周度下滑幅度扩大0.6个百分点。钢厂采购持续偏谨慎,社库去化速度有加快的趋势,整体库存高于去年同期水平,面临的压力依然较大。螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的总库存(社库+厂库)分别为770.57万吨、153.65万吨、222.46万吨、423.17万吨、187.37万吨,环比分别为-1.02%、-3.7%、-0.02%、-0.22%、-0.38%,五大材的库存均有不同幅度的下滑,线材下滑幅度最为明显。整体而言,受需求疲弱和盈利状况不佳影响,钢厂以消耗现有库存、按需采购为主,厂库去化速度快于社库。
消费:本周(7.13-7.19)消费整体环比小幅增长0.4%,同比-4.2%,整体需求依然较弱。本周五大材表观消费合计899.58万吨,环比0.4%,同比-4.2%同比降幅扩大。其中螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的表观消费量分别为231.44万吨、100.01万吨、154.14万吨、327.97万吨、86.02万吨环比分别为-1.63%、4.61%、2.19%、-0.24%、0.34%。整体来看,本周五大材总表需同比降幅走扩,侧面来看,建筑钢材周成交量MA5为11.5万吨,环比减少0.3万吨,同比-25%,成交持续偏弱,整体需求仍处于弱势。预计建材消费因季节影响在短期内很难有明显好转,中长期来看,在基建发展带动下,叠加行业在9月将转入传统旺季,钢材需求有望迎来边际改善。
价格及盈利:本周(7.13-7.19)钢价受需求疲弱及成本支撑转弱影响震荡下行,钢企盈利水平持续走弱。根据钢联数据,本周钢材综合价格指数101.36点环比下降0.52点,跌幅为-0.51%。螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的价格指数分别为3607.86元/吨、3974.86元/吨、3678.33元/吨、3663.42元/吨、4055.22元/吨,环比分别为0.06%、0.05%、-0.35%、-0.59%、-0.67%板材下滑幅度较大,建材基本不变。本周受成本支撑转弱、需求疲弱影响,钢价持续震荡下行,钢企盈利面临挑战。根据钢联数据,本周钢企盈利率(247家钢企)为32.03%,环比下降4.77个百分点,逼近三成水平。螺纹钢高炉利润、热卷毛利、冷卷毛利分别为-301.41元/吨、-248.72元/吨、-217.53元/吨环比分别为1.02%、-7.42%、-12.18%,热卷、冷卷亏损扩大,螺纹亏损在300元/吨以上。目前淡季累库并不明显,叠加海外面临经济低迷和融资成本上升双重困局,钢铁供应缺乏增长的基础;另一方面,淡季内钢材消费难以有明显好转,钢价上涨和下跌的动力均不足,预计钢材价格以低位震荡为主。
投资建议:本周钢价受需求疲弱及成本支撑转弱影响震荡下行,钢企盈利率下降至逼近三成水平,行业景气度持续面临挑战。目前淡季累库并不明显,叠加海外面临经济低迷和融资成本上升双重困局,钢铁供应缺乏增长的基础;另一方面,淡季内钢材消费难以有明显好转,钢价上涨和下跌的动力均不足,预计钢材价格以低位震荡为主。中长期来看钢铁需求边际有望改善,8月之后随着行业逐步转入旺季的预期,供需或再次出现错配,钢价有望恢复。
风险提示:钢铁供给增长导致钢价下跌风险;下游消费不及预期;钢材去库不及预期。文中提及的上市公司旨在说明行业发展情况,不构成推荐覆盖。