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石油开采专题:景气向上游传导,重申石化上游配置价值
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1.石化景气向上游传导的两点逻辑
1)海外复工复产:美国欧洲炼厂开工率快速回升,一方面加大原油需求,另一方面压缩炼油毛差和化工品盈利。
2)全球“绿色化”趋势:中美两大国加入“碳中和”队伍之后,对能源市场尤其是上游影响大。页岩油和国际石油公司对上游油气资产的资本开支非常谨慎,”油价—CAPEX“反向作用的逻辑链条失效。
2.能源上游价格21Q3有望继续走强
1)原油方面,实体复苏推动油价追赶其他大宗品涨幅,21Q3有望70-80美金运行。
2)天然气受需求拉动,以及美国供给瓶颈影响,单价价格保持相对高位。
3.投资建议:
重申石化上游配置价值,重点关注:1)石化板块上游公司,中国海洋石油(H)、中国石油股份(H)、中国石化;2)天然气上游标的,广汇能源。
风险提示:油价大涨导致宏观通胀压力凸显的风险;伊朗产量释放快于预期的风险;烯烃下滑幅度超过预期的风险。
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