商贸零售行业周报：消费回升态势增强，全年恢复向好将是主旋律

　　周度核心观点：

　　传统零售：

　　消费回升态势增强，全年恢复向好具备有利条件。2023年1-2月份，社零总额同比增长3.5%，实现了由降转增的变化，接触型消费、服务消费回升明显，商品零售多数改善。具体来看，随着疫情对消费场景的限制消除，餐饮收入同比增长9.2%，由2022年12月份的下降转为较大幅度的回升。限额以上单位18个商品类别中，有12类比2022年12月回升，其中粮油食品等基本生活类和金银珠宝等部分升级类商品销售都保持较快增长。实体店零售销售明显改善。限额以上实体店零售中，百货店零售增长5.5%，明显好于2022年。各地各部门把恢复和扩大消费摆在优先位置，通过增强消费能力、改善消费条件、创新消费场景等举措，着力促进消费升级和潜力释放。3月16日，由上海市国资委、市商务委指导，百联集团会同光明食品集团、锦江国际集团、东浩兰生集团牵头承办的“国潮四季美好申活”上海国资国企促消费行动启动仪式举行，百联牵头兄弟企业聚力打响首场“暖春焕新季”。我们认为，2023年，随着疫情防控进入新阶段，中国经济整体好转有望改善居民收入并提高居民消费意愿，相关促消费政策的实施刺激居民的消费需求，叠加消费场景限制大幅减少，后疫情时代消费复苏将是大趋势和主旋律。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售。

　　电商：

　　杭州市市场监管局与阿里巴巴集团签订合作协议，全面深化平台经济健康高质量发展。3月13日，杭州市市场监管局与阿里巴巴集团签署全面深化平台经济健康高质量发展合作协议。双方签订新一轮战略合作协议，一是要以贯彻落实中央、省、市决策部署的实际行动，更加坚定平台企业扎根杭州、创新发展的信心。支持阿里集团在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手，实现业态模式创新引领示范。二是要助力一号工程，增强示范引领的新动能。希望阿里集团继续勇当政企合作、赋能发展、合规经营、创新引领的“头雁”，在前期基础上，推动政企信用联动、知识产权保护、网络消费维权合作取得新突破，带动优化产业发展生态，带领更多平台企业飞得更高、飞得更远。三是要做优助企服务，彰显市场监管的新作为。市场监管部门要强化服务、开放、共治、底线思维，落实促进平台经济健康高质量发展的政策要求，提供更优质的服务、更贴心的帮助。2023年以来支持平台经济健康发展也成为各地政府“重头戏”，政策边际转暖或将有效提振市场对行业发展的信心，同时促进行业规范健康有序发展、竞争格局趋于良性及多元化、各电商平台聚焦主业，未来有望进一步迎来估值修复。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会。

　　黄金珠宝：

　　升级类消费需求不断释放，黄金珠宝在高基数下仍取得增长。1-2月份，随着市场供给不断优化，消费热点逐步拓展，升级类商品消费需求不断释放，限额以上单位金银珠宝类商品零售额同比增长5.9%，增速比限额以上单位商品零售额高4.4个百分点。黄金珠宝2022年1-2月同比实现19.5%增长，在上年高基数下今年仍然取得稳步增长，我们认为板块景气度较强，建议关注一季度数据兑现期。建议关注：周大生、老凤祥、迪阿股份。

　　本周行情回顾：

　　本周（2023.03.13-2023.03.17），商贸零售（中信）指数上涨0.73%，跑赢沪深300指数0.94pct，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第8位，商贸零售商板块涨幅排名靠前的子行业分别是电商及服务、贸易和医疗美容。

　　行业动态跟踪：

　　电商：拼多多跨境平台Temu计划于3月25日在英国公布；淘菜菜开启杭州主城区服务；京东超市公布2023年开放生态全新战略，并开放个人投资加盟，质保金下降80%；杭州市监局与阿里巴巴签订合作协议，支持平台经济健康高质量发展；美团优选与思念食品达成战略协作；抖音宣布新入驻酒店将获官方扶持。

　　传统零售：2023年1—2月份社会消费品零售总额增长3.5%；2023CHINASHOP及CCFA新消费论坛系列活动将在重庆召开；盒马MINI店重启扩张。

　　黄金珠宝：2023年中国国际珠宝展将于中国国际展览中心（老馆）盛大开幕；中国黄金珠宝消费者满意度推荐调查暨中国金店100强活动盛大开启。

　　投资建议：

　　维持商贸零售行业“增持”评级。

　　投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。

　　投资主线二：建议关注短期基本面边际改善的超市龙头，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；加速省外突破进行全国化布局的家家悦；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁;估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售。

　　投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，具有品牌竞争壁垒的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；践行忠贞品牌理念，具有品牌区隔度的新晋钻石婚戒龙头迪阿股份。

　　风险提示:

　　经济复苏不及预期；疫情反复；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期