半导体行业月报：静待下游需求复苏，关注国产替代方向

　　2月半导体板块国内和全球指数均有较好表现。2月国内半导体板块（中信）上涨0.63%，同期沪深300下跌-2.1%，半导体板块（中信）年初至今上涨8.61%；2月费城半导体指数上涨1.25%，同期纳斯达克100下跌-1.11%，年初至今费城半导体指数上涨16.83%。

　　半导体景气周期继续下行，预期23H1将延续调整。2023年1月全球半导体销售额同比下降18.5%、环比下降5.2%；下游需求呈现结构分化趋势，消费类需求仍未复苏，新能源汽车需求相对较好。全球主要芯片厂商库存水位22Q4继续提升，晶圆厂产能利用率22Q4大幅下降，预计晶圆厂产能利用率下降趋势将持续到23Q2。2023年2月DRAM现货价格环比继续下跌，NANDFlash现货价格环比跌幅较小且继续缩窄。2023年1月日本半导体设备销售额同比减少2.1%，出现2021年1月以来首次同比下降；2022年第四季度全球硅片出货量同比和环比出现近两年首次下降。综上所述，半导体行业景气周期仍处于下行阶段，预期23H1将延续调整。

　　投资建议。目前半导体行业仍处于下行周期中，下游需求呈现结构分化趋势，消费类需求仍然疲软，新能源汽车、光伏储能领域需求相对较好，目前半导体行业估值处于近十年较低水平。去年以来外部环境对国内半导体的监管日益加强，建议关注国内半导体产业链薄弱环节的国产替代投资机会：

　　（1）CPU/GPU/FPGA/AI SoC：CPU、GPU、FPGA、AISoC等芯片是电子系统的核心，也是算力的核心构成，对自主可控的安全性极其重要，也是我国被“卡脖子”的重要细分领域；AIGC推动AI芯片市场快速成长，国内龙头企业目前在加速国产替代中，建议关注龙芯中科、海光信息、景嘉微、寒武纪、安路科技-U等。

　　（2）半导体设备及零部件、材料：美国半导体管制新规最核心的目的是限制大陆的制造能力，加速了国产替代迫切性，另一方面国内政策大力扶持，在此背景下国内晶圆厂有望加大国产半导体设备、材料的使用规模，国产替代也正在加速进行中，未来成长空间巨大。半导体设备建议关注北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技-U、芯源微、华峰测控等；半导体设备零部件建议关注富创精密、江丰电子、华亚智能、新莱应材、茂莱光学等；半导体材料建议关注沪硅产业-U、安集科技、鼎龙股份等。

　　风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险，国内厂商研发进展不及预期，国产化进度不及预期。