氢能制造专题研究：我国氢能加速发展， 燃料电池气体系统直接受益

　　“碳中和”背景下氢能产业迎来发展机遇

　　“碳中和”背景下，燃料电池产业的发展对于交通运输业的脱碳或发挥重要作用；从保障国家能源安全的角度来说，减少对国际化石能源的依赖，发展原油和天然气替代燃料具有重要的战略意义。氢能是零碳燃料，具有储量丰富、热值高、零污染、可存储、来源广泛等优点，有望在推动能源转型及提高能源系统灵活性方面发挥关键作用。与电动汽车相比，燃料电池车能量密度高，加注燃料便捷、续航里程较高，更加适用于长途、大型、商用车领域，可有效解决商用货车污染排放大等问题。

　　国内氢能产业发展潜力较大

　　氢气产业链包含上游制氢、中游储运和下游加氢及终端应用。我国目前最常见的制氢方法是化石能源重整制氢、工业副产气制氢和电解水制氢。可再生能源+电解水制氢模式潜力较大，有望解决储能问题，该模式绿色环保，副产高价值氧气，并且可以有效地消纳风电、光伏发电等不稳定电力，实现富余波谷储能。随着我国持续推进可再生能源发电平价上网，电解水制氢的成本有望继续下降，有利于氢能的推广应用。

　　加氢站建设发展势头良好

　　加氢基础设施是氢能利用和发展的中枢环节，加氢站作为氢能源战略中十分关键的一环，以氢燃料的储备辐射周边区域，使得车辆能够及时补充能源，形成良好的循环。根据2021年2月LBST发布的全球加氢站年度评估报告，截止至2020年底全球共有加氢站553座，全球加氢站数量呈现高速增长态势。根据中国氢能联盟统计数据，2020年我国已建成127座加氢站，建设力度超出原有规划。《节能与新能源汽车技术路线图（2.0版）》将2025年、2030-2035年加氢站的建设目标分别提高至1000座和5000座。

　　燃料电池气体系统直接受益

　　燃料电池系统主要由燃料电池堆、空气循环系统、供氢系统、水/热管理系统、电控系统这五大系统构成。空气循环系统是燃料电池系统的重要组成之一，而空压机则是空气循环系统中的重要组成部分，燃料电池空压机通过对进堆空气进行增压，可以提高燃料电池系统的效率和紧凑性。我们统计了2018-2021年由工信部发布的《新能源汽车推广应用推荐车型目录》，推广目录中燃料电池车占比整体呈现了增长态势，2020年推广目录中燃料电池车占全部新能源车比例约为5%，燃料电池车渗透率有望提升。路线图2.0版提出了2030-2035年燃料电池车保有量达到100万辆的目标，我们预计2035年燃料电池气体系统的市场规模有望超过百亿元。受益标的：冰轮环境、汉钟精机、亿华通。

　　风险提示：国家产业政策调整风险、下游市场需求变化风险、核心部件国产化替代不及预期风险。