通信行业周报2025年第49周：Credo FY2026Q2营收环比+20.2%，可回收火箭“朱雀三号”入轨成功

　　核心观点

　　行业要闻追踪：AWS re:Invent年度云计算大会成功举办，下一代AI芯片Trainium4支持NVLink Fusion高速芯片互联技术。AWS在re:Invent年度云计算大会上推出新一代AI训练芯片Trainium3，预告了下一代产品Trainium4的开发计划，同时推出Nova2系列模型和全新AI服务。Trainium4支持NVLink Fusion高速芯片互联技术，将能够与英伟达GPU互操作并扩展性能，同时仍使用亚马逊自研的低成本服务器机架技术。

　　Marvell FY2026Q3营收同比+37%，收购Celestial AI布局数据中心全光互联技术。（1）Marvell发布FY2026Q3财报，总营收20.75亿美元（同比+37%，环比+3%），主要受益于数据中心需求放量与运营效率提升。2026年第四季度营收指引22亿美元。（2）Marvell宣布32.5亿美元收购CelestialAI，布局数据中心全光互联技术。CelestialAI的PhotonicFabric™技术平台为下一代数据中心基础设施提供封装、系统和机架级的光学I/O互连。此次收购是加速Marvell下一代人工智能和云数据中心互连战略一个里程碑。Credo FY2026Q2营收环比+20.2%，ALC或成增长新动力。Credo发布了FY2026第二季度财报，公司实现营收2.68亿美元，环比增长20.2%，同比增长272.1%，反映了全球AI训练和推理的基础设施持续扩建，后续有望持续受益于AEC、dsp、PCIe Retimer的增长。MicroLED+ALC有望带来现有AEC（有源电气电缆）市场大两倍以上增量空间，ALC可支持最长30米的传输，且线缆更细，特别适合从“机架内”向“整行级”扩展的网络架构，预计行级扩展的连接数量可能是横向扩展的10倍。

　　豆包AI手机发售，AI嵌入手机操作系统。字节跳动豆包团队发布了豆包手机助手技术预览版，和手机厂商在操作系统层面深度合作的系统级AI助手软件，字节未来将以生态合作形式融入不同品牌机型。

　　“朱雀三号”火箭二级入轨成功，中国可回收火箭迈出关键一步，商业航天加速发展。

　　行情回顾:本周通信（申万）指数+3.69%，沪深300指数+1.28%，相对收益+2.41%，在申万一级行业中排名第2名。分领域看，卫星互联网、光器件/光芯片和物联网控制器表现相对靠前。

　　投资建议：持续关注AI算力基础设施发展

　　（1）全球AI投入CSP军备竞赛加速，算力基础持续受益。推荐关注光器件光模块（中际旭创等），通信设备（中兴通讯等），液冷（英维克等），端侧（广和通等）。

　　（2）三大运营商仍属红利配置重要资产，三大运营商经营稳健，并且分红比例持续提升，高股息价值仍在，建议长期持续配置三大运营商。

　　2025年第50周重点推荐组合：中国移动、中际旭创、英维克、中兴通讯、

　　广和通。

　　风险提示：宏观经济波动风险、数字经济投资建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。