煤炭开采行业周报:供紧需旺支撑高煤价,持续看好中报行情
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供紧需旺支撑高煤价,持续看好中报行情
本周动力煤价格延续涨势。需求方面, 本周由于全国多地降雨增多,气温短暂回落,对居民用电负荷有所影响,但需求端整体仍然旺盛,电厂日耗持续高位,库存及可用天数低水平运行。近期发改委表态要求电厂限期内提升存煤水平,因此本周补库节奏已有所加快,对高价煤接受程度提升; 供给方面, 尽管七一后产地已基本恢复正常生产,但仍存在安全因素扰动,由于榆林煤矿透水事件,本周陕西加大安检力度,榆林地区区域停减产拉低产地开工率。港口方面,秦港库存本周大跌至 350 万吨,已突破近年来历史低点。 后期来看,我们认为供需错配矛盾在本轮旺季仍将较难缓解:持续高增的耗煤需求不容忽视, 在高温天气支撑下,火电负荷仍有增长空间,同时电厂低库存问题已受到政策重点关注,即便在高煤价环境下补库节奏也将逐渐加快; 供给端则较难在短期内释放出匹配增量:一方面,产地生产仍面临安全因素扰动,超产受到政策严格管控;另一方面, 进口端增量受限,国际煤炭市场也处于紧供给状态,尽管进口政策已经放宽(除澳煤外),但外煤价格高企以及主产国疫情不稳定等因素仍制约进口煤供应。 总体来看,煤价或将在本轮旺季持续高位运行。中长期来看,为维持能源稳定供应,政策将更多依赖于煤炭储备建设以及产能核增, 近期发改委表示国家正在推进煤炭储备能力建设,总的目标是在全国形成相当于年煤炭消费量 15%、约 6 亿吨的煤炭储备能力;上半年通过新产能投产及产能核增已实现 1.4 亿吨产能增量,下半年仍将有 1.1 亿吨增量。 临近中报季, 煤企或普遍迎来业绩释放期, 看好煤企中报业绩行情,同时煤价易涨难跌或将促成三季度业绩持续改善, 低估值特点突出, 我们持续看好煤炭股估值回归。 高分红受益标的:中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业;新产业转型受益标的:山煤国际、金能科技、华阳股份、中国旭阳集团;国改深化受益标的:山西焦煤、潞安环能、晋控煤业;经济复苏高弹性受益标的:兖州煤业、神火股份;债务重组受益标的:永泰能源。
煤电产业链: 本周动力煤价格延续涨势, 发改委限期要求电厂补库
本周(2021 年 7 月 19 日-7 月 23 日)动力煤价格延续涨势。需求方面, 本周由于全国多地降雨增多,气温短暂回落,对居民用电负荷有所影响,但需求端整体仍然旺盛,电厂日耗持续高位,库存及可用天数低水平运行。近期发改委表态要求电厂限期内提升存煤水平,因此本周补库节奏已有所加快, 对高价煤接受程度提升; 供给方面, 尽管七一后产地已基本恢复正常生产,但仍存在安全因素扰动,由于榆林煤矿透水事件,本周陕西加大安检力度,榆林地区区域停减产拉低产地开工率。港口方面,秦港库存本周大跌至 350 万吨,已突破近年来历史低点。
煤焦钢产业链: 本周焦煤涨&焦炭稳, 焦煤供给依然紧张
焦炭方面:本周焦价稳定,焦价高位主要受成本端焦煤涨价支撑,但焦企利润空间受到压缩。 需求端,钢厂高炉开工率仍然偏低,但由于近期降雨天气影响发运,本周钢厂焦炭库存下降明显,致使短期内焦炭补库需求增长,中长期来看需求端仍面临钢铁限产压力;供给端,近期山西、陕西等地环保限产,焦企开工率有所下滑,同时短期内供给仍有一定收紧预期,主要在于山东开始落实省内 3200 万吨产量平控目标。 焦煤方面:本周港口煤价大涨。 焦煤供给紧缺依然明显:一方面, 主产地焦煤矿仍未完全复产, 且部分焦煤产能用于动力煤保供;另一方面,进口端蒙煤通关不时受到疫情扰动,增量较不稳定。近期暴雨天气也对焦煤运力造成影响,下游焦钢企焦煤库存持续下降,补库需求较强。总体来看, 尽管下游需求存在走弱预期, 紧供给仍支撑焦煤价格高位运行。
风险提示: 经济增速下行风险, 供需错配风险,可再生能源加速替代风险