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新能源发电行业(光伏、风电)2020年报及2021年一季报总结:业绩保持高增,板块分化加大

www.eastmoney.com 民生证券 于潇,丁亚,李京波 查看PDF原文



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  行业装机持续高增长,长期空间广阔

  2020年国内光伏新增装机48.2GW,同比+60.1%,其中集中式光伏电站32.68GW,同比+82.5%,分布式光伏15.52GW,同比27.2%。2020年全球光伏新增装机126.74GW,同比+29.5%,其中海外新增装机77.48GW,同比+13.5%。2020年全国风电新增装机71.67GW,同比+178.4%,其中陆上风电68.61GW,海上风电3.06GW。

  光伏:业绩高增,细分板块盈利能力分化加大

  2020年光伏板块营业收入3,804.69亿元,同比+30.40%;归母净利润397.56亿元,同比+53.37%。2021Q1,光伏板块营业收入855.04亿元,同比+58.25%;归母净利润83.54亿元,同比68.42%。板块整体盈利能力保持稳定,2020Q4毛利率走低,2021Q1改善明显。2020年板块毛利率22.69%,同比-1.16pct,2020Q4板块毛利率为18.32%,同比-4.76pct,环比-6.17pct;2020Q1板块毛利率21.54%,同比-2.67pct,环比+3.22pct。辅材(金刚线、光伏玻璃、热场、胶膜)、光伏设备、逆变器等细分板块毛利率靠前。

  风电:2020年业绩大增,2021Q1仍维持较高增速

  2020年,风电板块实现营业收入1,640.40亿元,同比+54.08%;实现归母净利润124.81亿元,同比+70.38%。2021Q1,板块实现营业收入292.95亿元,同比+45.11%;归母净利润35.91亿元,同比+87.59%。2020年板块毛利率22.69%,同比-1.16pct;2020Q4板块毛利率为18.32%,同比-4.76pct,环比-6.17pct。2020Q1板块毛利率21.54%,同比-2.67pct,环比+3.22pct。海缆、主轴、铸件&零部件、塔筒等细分板块毛利率靠前。

  投资建议

  当前碳中和正在成为全球共识,而2021年中央也首度提出要构建以新能源为主体的新型电力系统,光伏、风电将从辅助能源逐渐成为主体能源,未来空间巨大,高增长确定。光伏推荐3条主线:(1)综合竞争力突出的行业龙头,推荐隆基股份、通威股份、阳光电源;(2)格局稳定、盈利波动较小的细分板块龙头,推荐福斯特、海优新材、金博股份、固德威,建议关注锦浪科技、美畅股份、中信博;(3)未来受益开工率及盈利恢复的一体化组件龙头,推荐晶澳科技、天合光能。风电建议关注“两海”主线,建议关注明阳智能、东方电缆、日月股份、天顺风能。

  风险提示

  海外疫情导致装机不及预期,行业竞争加剧,原材料涨价,国际贸易壁垒增强。

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