基础化工行业周报：谷歌或改变AI叙事，反内卷继续推进

　　本周市场震荡向上，其中申万化工指数上涨2.98%，跑赢沪深300指数1.34%。标的方面，本周新能源以及AI材料表现强势，前期部分表现强势的半导体材料标的有所承压。估值方面，本周基础化工板块估值有所上行，其中板块PB历史分位数为32%，PE历史分位数为84%。基础化工板块边际变化方面，一是国家发展改革委价格司组织召开价格无序竞争成本认定工作座谈会，会议指出，目前部分行业价格无序竞争问题仍然突出，一些企业对规范价格竞争行为的要求落实不到位，甚至依然存在扰乱市场价格秩序的行为；二是华峰化学7.5万吨氨纶项目投产，行业机会仍需等待；三是本月己内酰胺行业召开了两次反内卷会议，也体现出了行业反内卷决心，后续反内卷子行业可能会越来越多；四是韩国石化巨头SK Geocentric（SKGC）宣布了一项重大战略转型，在其石脑油裂解中心使用乙烷替代部分石脑油作为生产原料，旨在通过大幅降低原料成本。石油行业，本周受益于俄乌合谈曙光油价有所波动。AI方面，本周最大的边际变化在于华尔街人士称，Gemini3发布"可能被证明是比DeepSeek冲击更微妙但更重要的事件"，市场正接受谷歌是明确的AI领导者这一观点。谷歌最新模型"重置"了"AI层级棋盘"，将市场拉入"新的DeepSeek时刻"；除此之外，国产AI应用快速崛起，阿里AI助手千问App公测首周下载破1000万，上线后仅两天就冲入苹果App Store免费总榜前三。流动性方面，前期市场担心美联储12月流动性边际收紧，本周美联储“三把手”放鸽，称“近期”仍存在降息空间。投资方面，建议关注几条主线，一是景气度继续向上的AI材料和钾肥，二是景气度有望底部向上的部分轮胎标的。

　　本周大事件

　　大事件一：国家发展改革委价格司组织召开价格无序竞争成本认定工作座谈会。会议指出，目前部分行业价格无序竞争问题仍然突出，一些企业对规范价格竞争行为的要求落实不到位，甚至依然存在扰乱市场价格秩序的行为。国家发展改革委将会同有关部门持续推进相关工作，治理企业价格无序竞争，维护良好市场价格秩序，助力高质量发展。

　　大事件二：11月20日，韩国石化巨头SK Geocentric（SKGC）宣布了一项重大战略转型：在其石脑油裂解中心使用乙烷替代部分石脑油作为生产原料，旨在通过大幅降低原料成本，以应对当前石化行业的结构性低迷和日益激烈的市场竞争。另外，SKGC拟联手SK Gas搭建一体化供应链，后者将负责整个北美地区的采购、运输和价格谈判，以确保价格竞争力和供应稳定性。

　　大事件三：美联储“三把手”放鸽，称“近期”仍存在降息空间，市场预期12月降息概率盘中突破70%。威廉姆斯在演讲中表示，随着劳动力市场降温，就业面临的下行风险已经增加，而通胀面临的上行风险有所减轻。他认为货币政策目前处于温和紧缩状态，但限制性程度低于近期行动之前的水平。

　　大事件四：媒体称，Meta考虑2027年在其数据中心使用谷歌TPU、而非英伟达芯片。投资者正在捕捉AI竞争格局的微妙变化，此前落后的谷歌显现王者归来的迹象。华尔街人士称，Gemini3发布"可能被证明是比DeepSeek冲击更微妙但更重要的事件"，市场正接受谷歌是明确的AI领导者这一观点。谷歌最新模型"重置"了"AI层级棋盘"，将市场拉入"新的DeepSeek时刻"。

　　风险提示

　　国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。