农林牧渔行业点评报告：USDA下调玉米库存，上调大豆库存

　　6月报告下调2021/2022预测期玉米库存、上调大豆库存

　　6月11日美国农业部发布6月全球农产品供需预测报告，较5月预测报告，主要调整包括：调低全球玉米期初、期末库存；调高全球大豆库存；调高全球小麦产量及消费量；调高全球水稻产量、消费量及贸易量。驱动上述调整的主要原因包括：（1）5月美国玉米生产乙醇需求增加，巴西干旱天气致使二茬玉米亩产下降；（2）大豆价格高位竞争力下降，抑制大豆压榨需求，其他油料作物替代性提升；（3）欧洲5月降水量增加助力欧洲小麦产量达到创纪录水平，玉米价格高位竞争力下降，小麦替代需求景气；（4）水稻供需双增，平衡稳态维持。

　　玉米、小麦：玉米消费量增加，库存下调，小麦产量增加

　　玉米：2021/2022年全球玉米期初库存2.81亿吨（同比-8.14%），产量11.90亿吨（同比+5.76%），消费量11.81亿吨（同比+2.71%），期末库存2.89亿吨（同比+8.14%）。库存消费比24.50%（同比+0.10pct）。预计2021/2022年我国玉米产量2.68亿吨（同比+2.81%），消费量2.94亿吨（同比+1.73%）。全球玉米供需偏紧，玉米价格预计将维持高位波动。

　　小麦：2021/2022年全球小麦产量预测值7.94亿吨（同比+2.40%），消费量7.91亿吨（同比+1.22%），饲料消费量1.61亿吨（同比+1.48%），期末库存2.97亿吨（同比+1.13%）。库存消费比为37.52%（同比-0.03pct）。预计2021/22年我国小麦产量1.36亿吨（同比+1.30%），消费量1.48亿吨（同比-1.33%）。短期来看，小麦饲用替代效应明显，产量增加，需求景气度维持。

　　大豆：高价抑制大豆压榨，美国及巴西期初库存调高

　　6月报告预期2021/2022年全球大豆期初库存8800万吨（同比-8.83%），产量3.86亿吨（同比+5.89%），消费量3.81亿吨（同比+3.20%），期末库存9255万吨（同比+5.17%）。库存消费比24.31%（同比-0.46pct）。预计2021/2022年我国大豆产量1900万吨（同比-3.06%），消费量1.20亿吨（同比+4.54%），期末库存3400万吨（同比+6.92%），库存消费比28.40%（同比+0.63pct），后续关注2020/2021年全球实际种植面积及北半球土壤墒情数据对全年产量及期末库存做出的调整。

　　稻谷：供需两旺，全球供需稳态不变

　　6月报告预期2021/2022年全球稻谷期初库存1.76亿吨（同比-0.87%），产量5.07亿吨（同比+0.32%），消费量5.15亿吨（同比+1.58%），期末库存1.68亿吨（同比-4.49%）。库存消费比32.73%（同比-2.08pct）。预计2021/2022年中国库存消费比69.94%（同比-7.03pct），国内稻米供应安全边际较高。

　　风险提示：自然灾害风险、气候变化风险、地缘政治风险、进出口政策风险。