钢铁行业跟踪周报：成本支撑较弱，钢价有所下行

　　投资要点

　　本周（7.15-7.19）跟踪：本周钢材市场受成本端下行及需求疲弱影响价格震荡下行，供给端仍显疲弱，需求总体略有修复但螺纹热轧表现依旧较弱。

　　本周钢价受成本下行及需求疲弱影响持续下行：本周受天气炎热影响终端施工条件不佳，螺纹热轧供需双弱，叠加成本端价格无法支撑，钢材价格持续下行，截至7月19日，螺纹钢HRB400上海报价3340元/吨（yoy-10.2%），周降130元/吨，期货盘面同向下降。成本端角度，本周铁矿废钢价格下行，焦煤价格与上周持平，对钢价支撑能力较弱。

　　供给端线材中厚板产量有所恢复，需求端螺纹热轧仍显疲弱：供应方面，本周五大品种钢材总体产量有所下降，其中螺纹/热轧周产量223/242万吨，周降3.8/4.6万吨，yoy-20%/+8%，对比去年仍是线弱板强态势。需求方面，本周整体表需略有增长，但其中主要品种螺纹/热轧表观消费量仍显疲弱，周环比分别下降4/1万吨，yoy-6%/+11%。侧面来看，建筑钢材周成交量MA5为11.5万吨，环比减少0.3万吨，同比-25%，成交持续偏弱，整体需求仍处于弱势。

　　库存总体去化，钢厂盈利能力下行：本周钢材总库存1757.2万吨，周降15.6万吨，yoy+9%，社会库存和钢厂库存均有所下降，相较去年仍有一定库存压力。盈利方面，钢企滞后一月毛利下降，因受到钢价下行和下游需求较弱导致，预计短期盈利或有承压。

　　投资建议：本周钢铁行业受成本支撑较弱及需求较弱影响钢价下行，供给端钢企仍维持谨慎心态，需求受夏季高温施工条件不佳影响表现疲弱，库存端由于螺纹钢面临实行新国标政策，钢厂及贸易商将对旧库存主动以价换量，短期价格预计震荡运行，标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。

　　风险提示：下游需求恢复不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。