汽车行业：比亚迪DM-i发布会点评-汽车纺锤形重心市场电动化有望加速

　　投资要点

　　事件：2021年1月11日，比亚迪举办DM-i平台发布会，在会上正式发布了秦PLUS等新平台车型。

　　点评：

　　DM-i混动架构：打造高经济性平台。核心亮点：1）1.5T发动机热效率登顶全球。DM-i混动架构核心竞争力是其燃油经济性，通过采用阿特金森循环、EGR等技术，平台配置的骁云1.5L高效发动机压缩比达到15.5，热效率达43%，登顶全球。2）EHS电混系统高度集成化，高效率+体积优化。3）专用磷酸铁锂刀片电池，支持快充。

　　多款经济型电动车推出，降维打击燃油车市场。比亚迪三款电动车，不仅在售价上实现与同级燃油车平价，同时兼具电动车使用成本等优势，将进一步加速我国汽车电动化。其中秦PLUS将显著冲击10-15万元市场；由于经济性问题，燃油车在10-15万元主流市场占据一定优势，导致我国电动车供需错配。秦PLUS预售价格嵌入10-15万元燃油车核心市场，通过工信部数据，我们测算：55km、120km的秦Plus十万公里总使用成本分别为14228.5、12728.1元，相较于同价位的燃油车，使用成本减少约2万元，将大大提升车型竞争力，凭借其产品力+性价比+低使用成本，有望激活10-15万元市场。

　　纺锤形重心市场有望激活，全球电动化再换挡加速。2020年开始，以特斯拉国产Model3及宏光MINI为代表，电动车优质供给分别打开了高端和低端市场，2021年特斯拉ModelY、大众ID.4、比亚迪DM-i、长安华为等车型是重要看点。我们认为，面向最重要的中低端市场，DM-i凭借其强大产品力+性价比+使用成本差异，打开纺锤型重心市场的燃油车替代空间，有望引领全球电动车换挡再加速。

　　投资建议：未来几年，以秦PLUS为代表的DM-i新平台车型等优质供给不断加速推向市场，伴随产品力的提升+价格下探+低使用成本，新车型的推出有望打入国内销量最高的中低端市场，直面燃油车，进一步提升全球电动化速度。汽车行业面临着百年变局，国内供应链有望在这一轮电动和智能化浪潮中全面崛起，重点配置具备全球竞争力的核心资产。我们持续推荐：

　　（1）全球龙头：宁德时代、恩捷股份、克来机电、当升科技、天赐材料、新宙邦、璞泰来、拓普集团、先导智能、赢合科技、亿纬锂能、孚能科技等，建议关注国轩高科、比亚迪、三花智控；

　　（2）国产短板领域：国产替代加速的中鼎股份（空气悬挂），建议关注伯特利（智能刹车）、保隆科技（空气弹簧）。

　　（3）21年大概率出现短缺的环节：6F、电解液（新宙邦、天赐材料）、锂、铜箔，看好阻燃剂（万盛股份）等；

　　（4）关注新技术：半固态电池商业化：预锂化导致锂用量、碳纳米管用量增加，关注锂资源品、碳纳米管相关标的；激光雷达从0-1：建议关注禾赛科技等。

　　风险提示：新能源汽车补贴政策不及预期，新能源汽车销量不及预期，技术迭代风险。