东方财富网 > 研报大全 > 行业研报正文

食品饮料行业研究周报:酱酒延续快速崛起 白酒春节动销旺盛

www.eastmoney.com 申港证券 曹旭特 查看PDF原文



名称 相关 涨跌幅



名称 相关 净流入(万)

  本周截止 2 月 19 日收盘, 食品饮料指数周涨幅为-3.08%, 落后于沪深 300 的周涨幅-0.50%, 周涨跌幅在申万 28 个一级行业中排名为第 27 名。年初至今申万一级行业上涨 20 个,下跌 8 个。食品饮料行业年涨跌幅为 12.39%,位列一级行业第 6 位。食品饮料当前行业 PE(TTM) 54.50,处于历史高位。子板块周涨幅: 白酒(-3.91%)、啤酒(-2.37%)、黄酒(9.03%)、葡萄酒(3.50%)、其他酒类(-4.65%)、软饮料(5.34%)、肉制品(-1.69%)、调味发酵品(-6.65%)、乳品(3.64%) 、食品综合(-0.57%)。

  周涨跌幅前五名为西麦食品、新乳业、贝因美、金枫酒业、莫高股份。

  周涨跌幅后五名为顺鑫农业、 ST 舍得、水井坊、天味食品、洽洽食品。

  每周一谈: 酱酒延续快速崛起 白酒春节动销旺盛

  2020 年酱酒产量 60 万千升、 同比增长 9%,销售收入 1550 亿元、同比增长14%,销售利润 630 亿元、同比增长 14.5%。三项指标行业占比分别为 8%、26%、 39.7%,较 2019 年度提高 1、 6、 1.7pct。

  酱酒增长持续显著快于整体行业增长。 2020 年度白酒规上企业产量 740.73万千升、同比下降 2.46%,销售收入 5836.39 亿元、同比增长 4.61%,利润1585.41 亿元、同比增长 13.35%。对比之下酱酒增长显著快于行业整体。酱酒产区化明显,处于产能扩张的加速期。 从产区看, 2020 年以遵义和泸州为主的赤水河流域形成了 50 万吨的酱酒投产量,占整体产能 85%以上。酱酒的产区化相对于主流香型更加明显。 仁怀产区产能整合、新增投产多位于习水产区。产能扩张预计仍将持续 3-5 年,优质坤沙酱酒的产能稀缺仍将持续。增速看茅台稳定增长、第二第三梯队高速增长。 2020 年茅台业绩预告收入、利税 10%以上的平稳增长;习酒同比增长 31.29%、郎酒增长 20-30%;国台、金沙、钓鱼台酒、珍酒等增幅预计在 80%-200%。

  全国酱酒消费潮流已经形成,部分省级市场酱酒实现对浓香的翻盘。 区域销售中,在河南市场酱酒实现超 200 亿的销售体量,并在 2020 年超越浓香成为第一大香型。河南成为贵州之外第二个酱酒为最大品类的省级市场。

  次高端为茅台以外酱酒的核心价位带,是次高端扩容的生力军。 酱酒次高端规模为 400 亿。从竞争上看,酱酒对行业竞争的影响主要在于对消费者、经销商和渠道资源的争夺。酱酒是次高端市场扩容的生力军,放大了次高端市场的容量。加速白酒消费的 500-800 元价位的整体扩容和消费成熟。

  千元价位带是未来酱酒主流企业品牌生命线,也存在最大变数。千元价格带已进入五粮液、国窖 1573 产品线的核心,投入难度和壁垒较大。

  白酒春节动销旺盛,高端维持稳健、次高端好于预期, Q1 业绩增长弹性高。高端酒延续节前打款、动销的良好表现,需求旺盛,五粮液春节销售实现 25%以上增长。批价飞天原箱稳定 3100 元以上、散飞在 2410 元、普五在 960 元以上,价格稳定、小有上行,整体复合预期。

  次高端销售节前经销商谨慎,终端进货批量减少。春节期间除部分人员返乡受阻外,婚宴等大型聚会受限得到春节期间餐饮及小型聚会火爆的弥补,高线城市本地消费火爆。城乡供需两旺,终端库存处于低位、节后补货需求大带动整体销售。次高端及中端酒销售好于预期,叠加去年的低基数, 21Q1 业绩增长有望超预期。

  投资策略: 白酒经历回调后,股价支撑因素更多回到业绩长期驱动上。高端批价和销售稳定上行、次高端春节消费超预期有望成为催化因素继续支撑白酒板块行情。建议持有具备高业绩稳定性的茅五泸,次高端推荐估值合理、业绩稳定增长的洋河股份、古井贡酒、今世缘、山西汾酒,看好基本面转好有望加速的口子窖。

  风险提示: 疫情扩散限制消费场景; 价格管理及销售不及预期;流动性收紧

郑重声明:东方财富发布此内容旨在传播更多的信息,与本站立场无关,不代表东方财富观点。建议用户在阅读研报过程中,请认真仔细阅读研报里的风险提示、免责声明、重要声明等内容,用户据此操作风险自担。
文中涉及到的个股
最新研究报告
热门个股评级一览
个股未来3年盈利预测
个股财务指标排行榜
热门行业追踪

数据来源:东方财富Choice数据

郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:4000300059/952500