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家居Q2业绩前瞻:龙头业绩韧性强,回暖趋势显著

www.eastmoney.com 国盛证券 姜春波,姜文镪 查看PDF原文



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  地产数据如期修复驱动家居估值修复 。上周 30 城新房成交面积环比+43.9%、同比今年首度转正+4.3%;11 个重点城市二手房成交面积环比+16.9%,同比+25.8%。政策对销售的作用已显现,家居后续估值仍有望持续修复。当前位置我们预计板块仍有 10%-20%估值修复空间。

  疫情期间显韧性、疫后复苏超预期。 疫情期间家居龙头业绩均维持稳健增长态势,呈现强经营韧性,疫情后订单显著回暖,回补力度明显超其他消费板块,可比优势显现,此外软体板块整体复苏力度高于定制板块,预期 2022Q3板块复苏有望进一步加快。

  本轮家居集中度提升逻辑极强,增长核心从渠道向客户转移,自然流量下降的影响趋弱。家居龙头增长策略发生变化,从人找货变成货找人,流量的获取和单客户价值的挖掘才是未来的核心,套系化销售促客单值提升成为主线,产品、品牌矩阵多元化+流量抓手多元、前置+渠道效率提升驱动客流量、转化率提升为中期逻辑,龙头受自然流量下降的影响趋弱,EPS 兑现程度预期较高,中期估值有望向上。

  盈利预测与投资评级: 我们认为本轮家居龙头经营韧性会持续超预期,板块有望维持趋势,推荐顾家家居(我们预计 Q2 收入同比+10%、利润同比+15%)、欧派家居(我们预计 Q2 收入同比+5%、利润同比+0%)、喜临门(我们预计 Q2 收入同比+15%、利润同比+15%)、索菲亚(我们预计Q2 收入同比+5%、利润同比-5%) 、 志邦家居 (我们预计 Q2 收入同比+5%、利润同比+5%) 、 金牌厨柜 (我们预计 Q2 收入同比+5%、利润同比+5%) ,关注敏华控股、慕思股份、江山欧派等。

  风险提示:疫情反复、地产超预期下滑

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