银行行业深度报告：分化格局延续，江浙成渝中小行业绩与资产质量领跑

　　上市整体业绩增速放缓，江浙成渝地区中小行继续领先同业2022H1，上市银行营业收入和归母净利润同比增长4.88%和7.54%，均低于2022Q1。个股分化格局延续，城农商行表现优于国有行和股份行，江浙、成渝地区中小行尤为突出。上半年有13家和24家上市银行营业收入和归母净利润增速实现两位数增长，排名靠前的多为江浙成渝地区城农商行。其中，10家上市银行营收增速超15%；11家上市银行净利增速超20%，杭州银行、成都银行、江苏银行和无锡银行增速逾3成，实现领跑。

　　信贷扩张以量补价托底利息净收入，存款定期化程度提升2022H1，上市银行利息净收入同比增长4.54%。受降息、融资需求薄弱（票据冲量明显）及低收益贷款（基建类）投放较多影响，定价下行拖累NIM。2022H1，上市银行贷款平均利率、生息资产收益率和NIM较年初下降11BP、12BP和7BP。信贷增速保持强劲，对利息净收入形成支撑。其中，大行仍是投放主力，规模较年初增长8.43%，预计来自基建贡献；城商行增速达9.11%，部分江浙成渝中小行立足区域资源禀赋，深耕基建、小微、科创等细分市场，贷款增速超过20%。同时，存款受益于受流动性充裕影响，增速为9.22%，但定期存款增速高达13.74%，加剧成本刚性，定价机制改革成效仍待进一步释放。

　　代销承压不改财富管理长期价值，资金业务表现分化2022H1，上市银行非息收入和中间业务收入同比增长5.74%和0.66%，略低于2022Q1水平，主要受到代销业务同比走弱影响，6月末TOP100代销机构中银行渠道股票+混合类公募基金保有规模同比下降5.02%，非货币基金保有规模同比增长1.12%。尽管如此，上市银行对大零售领域布局持续深入，6月末多家银行aum稳步扩张，较年初增速4%-12%，为财富管理业务中长期发展打开空间。其他非息业务层面，资金业务增速转正，部分银行投资收益（含公允价值变动损益）增速逾5成，城商行居多，与同业拉开差距。

　　资产质量稳中向好，持续关注地产风险化解截至6月末，上市银行平均不良率和拨备覆盖率为1.22%和313.38%，较年初变化-0.03和12.42个百分点。江浙成渝地区多家银行不良率维持在1%以下，拨备覆盖率高于400%，资产质量层面风险相对可控，受停贷事件影响，地产领域风险发酵，多家银行半年度对公房地产贷款或按揭贷款不良率上升。当前上市银行涉及“保交楼”项目的不良和逾期贷款占比较小，多数在0.01%左右甚至更低。后续风险化解关注“保交楼”政策措施的落地实施。

　　投资建议疫情反复、经济偏弱、融资需求不足对银行业绩增长造成压力，但稳增长政策导向不变，基建仍为提振信贷重要抓手，结构性货币政策加码环境下小微、制造业等领域面临较好机会，部分区位优势明显的中小银行有望受益信用边际改善。估值层面，当前板块PB0.51倍，处于历史低位，配置价值仍存，停贷风险逐步化解对估值修复至关重要。我们持续看好银行板块投资机会，给予“推荐”评级。个股方面，推荐成都银行（601838）、南京银行（601009）、杭州银行（600926）和江苏银行（600919）。