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快递行业12月数据点评:行业件量与单价均回升,直营网络韧性凸显,重视消费回暖下快递行业性机会




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  核心观点

  行业:“新十条”发布后行业件量触底回升,全行业单票收入大幅上涨

  1)“新十条”发布后全行业当月快递收入同比增速触底回升。12月快递业务收入996.9亿元,同比+8.6%,环比+1.9%。22全年业务收入10566.7亿元,同比+2.3%。集中度:CR8为84.5%,较上月下降0.1个百分点。

  2)当月业务量重回正增长,国际业务量当月同比增速扩大至33.3%。12月快递业务量103.7亿件,同比+1.2%,环比+0.2%。国际及港澳台件12月同比+33.3%;异地件同比3.3%;同城件仍为主要拖累因素,当月同比-16.8%。22全年快递业务量1105.8亿件,同比+2.1%。

  3)12月全行业单票收入同比上涨7.4%,区域单价表现分化加剧。12月平均单票收入9.62元,同比+7.4%,环比+1.7%;全年单票收入9.56元,同比+0.2%。重点区域中,浙江12月单票收入5.20元,同比-7.1%,同比增速连续7个月负增长,其中金华(义乌)12月单票收入2.80元,同比-9.4%,同比增速连续4个月负增长。广东12月单票收入8.98元,同比+18.4%,连续6个月正增长,且增幅持续扩大。4)短期高频数据:23年1月以来(1-18日)全国快递日均揽收量为3.17亿件,同比去年1月增长8.3%。

  上市公司:疫情高峰冲击下直营网络韧性凸显,顺丰件量增速大幅领先同业

  1)收入端:顺丰当月快递业务收入增速领跑,12月快递业务收入增速顺丰(19.1%)>圆通(10.5%)>申通(8.3%)>韵达(-6.0%),1-12月累计增速申通(32.6%)>圆通(20.7%)>韵达(15.6%)>顺丰(5.7%);

  2)件量端:疫情冲击下直营网络韧性凸显,顺丰件量增速持续领跑,大幅领先同业。12月业务量同比增速:顺丰(23.2%)>申通(0.8%)>圆通(0.7%)>韵达(-18.5%);1-12月累计业务量增速,申通(16.9%)>圆通(5.7%)>顺丰(5.5%)>韵达(-4.3%)。12月当月市场份额圆通持续领先,圆通(15.4%)>韵达(14.4%)>申通(11.20%)>顺丰(11.15%)。

  3)顺丰单票收入结构性降幅收窄,通达系单票收入延续强劲正增长态势。12月顺丰单票收入15.88元,同比-3.4%,环比6.8%,电商退货件等低价件增长带来的结构性降幅收窄;圆通单票收入2.74元,同比9.7%,环比0.7%,剔除菜鸟裹裹影响单票收入约0.09元,同比增长6.04%;韵达单票收入2.71元,同比15.3%,环比-5.9%。申通单票收入2.63元,同比7.8%,环比0.4%,剔除菜鸟裹裹影响单票收入约0.10元,同比增长3.69%。1-12月单票收入:顺丰15.73元,同比0.2%,韵达2.60元,同比20.8%,圆通2.59元,同比14.2%,申通2.52元,同比13.5%。

  投资建议与投资标的

  经济复苏,消费回暖,重视快递行业性机会。

  建议关注直营快递龙头顺丰控股(002352,未评级),行业增速触底回升,直营快递一方面受益于行业增速回暖,另一方面疫情下暴露出来的供应链可靠性和稳定性问题,或在修复期拥有更大的发展空间。公司成本管控效果逐步兑现,鄂州机场转运枢纽明年投运,将助力公司国内时效覆盖及国际空运网络布局加速兑现;

  通达系格局演变重要投资布局期,关注加盟制快递价格竞争和头部企业经营分化趋势。建议关注圆通速递(600233,未评级)、韵达股份(002120,未评级)、申通快递(002468,未评级);

  风险提示

  电商消费低迷风险、疫情反复封控风险、局部价格战加剧风险、监管政策变动风险

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