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地产盘活工作初现成效,济青高速扩建工程扎实推进

www.eastmoney.com 东北证券 王晓艳,瞿永忠 查看PDF原文

  山东高速(600350)

  地产盘活工作初现成效,房地产销售收入增长拉动营业收入增长。公司2017 年上半年,公司实现营收33.47 亿元,同比+11.12%,主要是由于上半年公司确认交房收入以及绣源河 BT 项目收入,同时转让雪野湖酒店,总共实现房地产销售营收3.17 亿,而去年同期公司没有房地产销售收入;路桥板块发展稳定,实现营收29.91 亿元,同比+2.4%。

  公司净利润增长表现不如收入,由毛利率、营业外收入及投资收益多因素变动导致。公司于2017 年上半年,实现归母净利12.72 亿,同比增长0.32%。主要由于三方面因素共同作用:(1)毛利率较低的房地产业务收入占比增加导致毛利率下降(公司2017H1 毛利率61.37%,同比下降6.36pct)。(2)上半年公司是实现营业外收入0.216 亿元,同比下降74.46%,主要由于去年同期收取宝塔公司违约金收入。(3)上半年公司实现投资收益1.16 亿,同比增长120.58%,主要由于委贷项目收益增加,抵消毛利率和营业外收入下降的部分负面影响。

  公司稳步拓展路桥业务,拟非公开发行股票用于济青高速公路改扩建工程。公司拟发行募集资金总额不超过40 亿,用于济青高速公路改扩建工程项目,该项目总投资额金额307.99 亿,其余资金将通过自筹资金等途径解决,该发行方案已通过股东大会,2017 年5 月4 日公司答复证监会的反馈意见,目前等待证监会进一步审核。

  投资建议:考虑到公司未来公路收费稳定增长,且房地产开发业务以及资产盘活工作效果逐渐显现,我们预计2017-2019 年公司EPS 分别为0.66 元、0.67 元和0.66 元,对应PE 分别为10x/9x/9x,给予“增持”投资评级。

  风险提示:车流量增速或新项目推进不及预期,汇率大幅贬值。

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山东高速基本面数据
  • 总股本 48.11亿股
  • 流通股 48.11亿股
  • 每股收益 0.33元
  • 每股未分配利润 3.27元
  • 每股净资产 5.55元
  • 净资产收益率 5.63%
  • 净利润 157973.11万
  • 净利润增长率 -36.54%
山东高速投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内 0 0 0 0 0 0
三个月内 0 0 0 0 0 0
半年内 0 0 0 0 0 0
一年内 0 1 0 0 0 1
山东高速盈利预测

数据来源:东方财富Choice数据

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