统计时段 | 买入 | 增持 | 中性 | 减持 | 卖出 | 合计 |
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一个月内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
两个月内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
三个月内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
半年内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
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2020年报点评:重新认识威派格——打造智慧水务系统集成商
威派格(603956)
事件: 公司发布 2020 年年报, 2020 年实现营业收入 10.02 亿元,同比增长 16.73%;归母净利润 1.71 亿元,同比增长 42.11%,略超我们 我们预期。
重新认识威派格,威派格从 19 年年报的二次供水设备研发生产商逐步转型为 2020 年年报的智慧水务系统集成商: 如何定义“智慧水务系统集成商”? 首先,“智慧水务解决方案”是针对行业痛点,为客户(主要是自来水公司)提供漏损管理、表计自动化管理、水调度系统管理、农村饮用水管理、供水水厂/排水水厂自动化管理等的实现方案。而我们定义威派格为“智慧水务系统集成商”原因是,威派格为客户提供解决方案(应用系统)的同时,提供智能化改造所需要的设备。威派格是行业稀缺的拥有水务智能化改造平台+智能化设备研发销售的企业。
自来水公司建设智慧水务的诉求有多强? 我们观察到智慧水务建设已经成为行业共识,究其原因,主要是 2 方面。(1)水务系统信息化改造确实能降本增效,解决自来水公司痛点。以漏损管理解决方案为例,我国自来水管网的漏损率高,传统的解决漏损只能通过听漏工人夜晚去听的方式,而智能化建设后,通过 DM 分区管理、 GIS、物联网等技术将水流水压数据传到中台进行数据分析建模,可以精准有效定位漏损位置,漏损率的降低直接丰厚了供水企业的利润;(2)城镇化水平的提升也必然带来水管网建设投资的加大, 十四五期间农村饮用水建设也为行业加速发展提供了重要驱动力。
21 年公司看点:农村饮用水、智慧水务管理平台、智慧水厂设备(装配式水厂) 为公司带来新维度业绩增量。 虽然 2020 年公司传统二次供水设备和区域加压泵收入占比公司总营收的 90%左右,但是我们预计21 年公司在农村饮用水、智慧水务管理平台、智慧水厂新产品三个维度为拓宽营收维度。(1)公司现已在全国多地区实现农村饮用水解决方案落地,我们预计 2021 年有望贡献较大业绩增量;(2) 2020 年公司实现智慧水务信息化收入 3877 万元,报告期公司收购三高股份,为公司智慧水务平台业务增加竞争力,预计 2021 年智慧水务信息化收入有望实现倍数增长;(3)针对乡镇供水的核心矛盾的设备化水厂,避免了传统供水厂工程化建设的弊端、实现了标准化产品、无人值守的智能水厂设备 2020 年 10 月发布,预计 2021 年将为公司贡献新维度业绩增量。
盈利预测: 根据我们对行业和公司未来业务的判断,我们调整 2021-2022年 EPS 从 0.54/0.86 元至 0.59/0.83 元,预计 2023 年 EPS 为 1.19 元,对应 2021-2023 年 PE 为 30/21/15 倍, 维持“买入”评级。
风险提示: 行业竞争加剧带来毛利率下降、公司智慧水厂设备推进不及预期的风险等