浙江鼎力(603338)
事件：9月28日公司公告，美国商务部公布了对中国移动式升降作业平台反倾销调查初裁结果，公司倾销幅度为17.78%，反倾销税保证金率（调整补贴幅度后）为7.07%。
公司初裁反倾销税率低于本土竞争对手，好于我们预期
美国商务部公布了对中国移动式升降作业平台反倾销调查初裁结果，公司倾销幅度为17.78%，反倾销税保证金率（调整补贴幅度后）为7.07%，好于我们预期，大幅低于临工、获得单独税率出口商和我国其他出口商反倾销适用税率，也侧面印证了公司进入美国市场并不是靠低价竞争。我们此前强调，反倾销如果落地，长期看对竞争力不强靠低价竞争的企业影响更大，提升了进入美国市场的门槛，有利于公司这样的龙头企业获取更多的市场份额。
早在2021年7月27日，美国商务部公布了对中国移动式升降作业平台反补贴调查初裁结果，适用的反补贴税率为23.43%。至此“双反”调查已有初裁结果，但最终税令仍需ITC最终裁定。我们认为“双反”事件悬而未决反而更会影响市场情绪，一步步落地有望使得短期扰动逐步减弱。
海外需求提升叠加臂式产品放量，2021年公司业绩有望实现快速增长
2021年上半年公司实现营业收入25.77亿，同比增长71.70%，实现归母净利润5.07亿，同比增长24.05%。展望下半年年，我们认为随着新品不断推广以及海外市场的不断拓展，下半年海外需求有望持续快速增长；另一方面，公司“大型智能高空作业平台建设项目”投产后，产能爬坡顺利，我们预计下半年出货量将超过上半年，带动公司收入进一步提升。此外，随着臂式产品降本推进以及规模效应的显现，毛利率有望得到改善，综上我们认为2021年公司业绩有望实现快速增长。
定增加码高位高空作业平台，夯实公司长期竞争优势
2021年5月公司公告拟募投资金不超过15亿，扣除发行费用后全部用于年产4000台大型智能高位高空平台项目建设。本次募投产品包括智能高位电动臂式高空平台（36-50米）、车载式绝缘臂高空作业车、智能高位电动剪叉高空平台（33-36米）和蜘蛛式绝缘臂高空作业车，将进一步完善公司产品线，提升公司在中高端市场竞争力。此外，本项目完全达产后，有望解决产能瓶颈，公司预计每年新增营业收入38.15亿元（不含税），每年新增利润总额6.26亿元，税后财务内部收益率18.3%，投资回收期7.5年（含建设期3年），项目的实施具有较高的经济效益，进一步增厚公司利润空间。
盈利预测与投资评级：我们维持公司2021-2023年净利润预测分别为9.92、12.70、15.30亿元，2021-2023年PE分别为31/25/20倍。考虑到公司业绩快速增长，以及具备较好的成长性，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧导致产品价格大幅下降，新臂式产品销售不及预期，电动化趋势不及预期，中美贸易摩擦不确定性。
