统计时段 | 买入 | 增持 | 中性 | 减持 | 卖出 | 合计 |
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一个月内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
两个月内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
三个月内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
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引入小米战投,业绩持续向好,光伏等新赛道打开空间
激智科技(300566)
事件:( 1) 公司公告香港 TB 等 4 名股东拟合计转让 5%股权给小米科技(武汉)有限公司,引入战略投资者。( 2) 公司发布 2020 年年度业绩预告, 2020年归母净利润预计 1.1-1.4 亿元,同比增长 75%-120%。预计 20Q4 归母净利润 2,229-5,138 万元,中位数 3,683 亿元,同比增速中位数为 138%。
点评: 公司业绩持续向好, 引入小米战投, 拓展双方合作的深度和广度,助力光学膜业务进一步发展。 公司 2020 年归母净利润大幅增长, 同比增长 75%-120%, 新产品持续放量。 公司顺利切入光伏新赛道, 光伏事业部营收贡献持续提高, 新业务打开空间。 功能薄膜平台型企业日渐成型,新老业务协同共振, 下游面板+光伏双重高景气度背景下, 公司业绩加速释放期到来。
1. 2020 年归母净利润预计同比增 75%-120%, 经营情况向好;新产品持续放量。
2020 年预计归母净利润为 1.1-1.4 亿元, 同比增长 75%-120%; 20Q4 归母净利润预计为 2,229-5,138 万元,同比 19Q4 增长 44%-232%,中位数 138%;20Q3 单季净利润 5,162 万元, 单季净利润同比持续增长,保持较高水平。( 1) 2020 年度,太阳能背板膜、量子点膜、复合膜订单增加, 使得公司收入规模上升。报告期内主营业务收入约 14 亿元,整体销售额同比增加超25%,公司整体盈利水平有效提升。( 2) 2020 年度,非经常性损益对公司净利润的影响金额约 2,200 万元。
2.引入小米战投, 助力光学膜业务进一步发展。
下游 LCD 产业蓬勃发展,液晶模组市场需求逐年增加, 公司光学膜业务显著受益。 Mini-LED 新型显示趋势下,高端光学膜需求新增量,公司份额领先; 同时,公司小尺寸产品进入主流品牌机型, 透明背板等背板产品高速增长,新产品大规模量产交付,公司保持光学膜行业领先地位。此次小米科技(武汉)以 2.31 亿元受让公司合计 5%股份,成为战略投资者,优化了公司股权结构,有助于进一步拓展双方合作的深度和广度,助力光学膜业务进一步发展。
3.切入光伏新赛道, 功能薄膜平台型企业日渐成型, 打开成长空间。
公司通过产线改造、配方改进,顺利切入光伏新赛道, 2020H1 公司太阳能背板膜销售额同比增长 78%,光伏事业部营收高速增长,对主营收入贡献持续提高。 据国家能源局统计数据显示, 2020 年前三季度,我国新增光伏装机量为 18.7GW,同比增长 17%。 光伏产业保持较高景气度, 作为上游重要产品, 太阳能背板市场需求亦将稳步提升, 为公司发展打开新的成长空间。 此外,公司通过外延投资横纵向布局 LCP 材料、 OLED 发光材料、上游 PET 膜、硅基 OLED 微型显示技术等新产品、新下游, 功能薄膜平台型企业日渐成型,新老业务协同共振。
3. 投资建议: 公司业绩持续向好,引入小米战投助力光学膜业务, 光伏等新赛道打开空间, 业绩加速释放期到来。 我们上调公司盈利预期, 调整公司 20-22 年营收分别为 13.9/18.8/22.2 亿元(原值 13.6/16.9/19.5 亿元),净利润分别为 1.3/2.5/3.3 亿元(原值 1.2/1.8/2.3 亿元)。参考面板上游( 精测电子、三利谱、 强力新材)、光伏太阳能 PET 基膜( 东材科技) 企业作为可比公司,我们予以公司 22 年 PEx28 倍, 对应目标价 59.08 元, 维持买入评级。
风险提示: 新产品导入不及预期;下游 LCD 面板需求不及预期;光伏产业发展不及预期;引入小米战投存在不确定性;业绩预告是初步测算结果,以年报披露为准。