• 最新价
  • 涨跌
  • 涨跌幅
  • 换手
  • 总手
  • 金额

阻燃剂18年有望量价齐升,收购稳步推进

www.eastmoney.com 华创证券 刘和勇,张劲骐

  万盛股份(603010)

  事 项:

  公司发布 2017 年年报,报告期公司实现营收 14.73 亿元,同比增长 20.11%;实现归母净利润 9106.98 万元,同比下滑 39.09%;扣非后归母净利润 8562.40万元,同比下滑 40.74%;EPS0.36 元,公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 1.10 元(含税)。 同时公司预计 18 年第一季度归母净利润 370-1860 万元,同比减少 50%-90%。

  主要观点

  1. 原材料价格上涨,业绩略低于预期

  17 年业绩略低于预期,业绩下滑主要原因: 1)原材料成本上涨速度超过产品涨价速度,毛利率下降 4.66pct 至 20.48%; 2)人民币升值产生汇兑损失1151.60 万元( 16 年为-1203 万元) ,汇兑损失及利息支出导致财务费用同比增加近 3000 万; 3)资产重组产生费用 550.7 万元,管理费用增加。分业务看,阻燃剂业务营收 9.95 亿元/同比+23.62%,毛利率 24.14%,同比降 4.01pct,原材料环氧丙烷、三氯氧磷、苯酚、双酚 A 平均价格分别同比增加 13.88%、 8.74%、 9.82%、 18.72%,阻燃剂平均售价同比增加 6.55%;聚合物多元醇营收 1.40 亿元/同比+25.87%,毛利率 6.42%,同比降 3.99pct;特种脂肪胺营收 3.29 亿元/同比+12.64%,毛利率 15.71%,同比降 7.5pct。。18 年预计阻燃剂价格将上调 20-30%,原材料成本压力将向下游传递,业绩有望回升。

  公司预计 18 年第一季度业绩下滑,主要原因: 1)大伟助剂 17 年底停产搬迁,新建工厂预计 4 月下旬启动试生产; 2)人民币升值产生汇兑损失; 2)原材料成本上涨,业绩承压。

  2. 高速数据传输时代,硅谷数模长期受益

  根据公司公告,公司拟发行股份收购硅谷数模,目前股东大会已经通过。标的公司业绩承诺为 2018-20 年 1.30/2.67/3.72 亿元。此次收购完成后,国家集成电路基金将持有上市公司 6.12%股权。市场认为,硅谷数模的产品为数据转接口芯片,行业空间较小,我们认为,随着 5G、 8K 高清电视、 VR、自动驾驶等技术的成熟,高速数据传输的需求将呈现爆发式的增长。硅谷数模在高速数据传输领域有深厚积累。公司芯片产品已经在消费电子领域有了全方位的应用。公司产品应用空间有望超出市场预期。

  3. 盈利预测及评级

  18 年阻燃剂业务有望迎来量价齐升。随着 5G、 VR 等技术的成熟,标的公司产品的应用空间将大幅提升,将长期受益于高速数据传输发展趋势。考虑此次收购匠芯知本, 2018-2019 年公司备考归母净利润为 3.34/5.63 亿元,对应EPS 0.93/1.54 元。 采用分部估值法,参考 A 股相关上市公司估值及公司高成长性,我们给予阻燃剂业务 18PE 25 倍,给予半导体芯片设计业务 18PE 50倍,对应目标价 32.38 元, 维持“推荐”评级。

  4. 风险提示: 化工原材料价格上升风险、高速数据传输应用发展不及预期

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
万盛股份基本面数据
  • 总股本 3.54亿股
  • 流通股 3.25亿股
  • 每股收益 0.21元
  • 每股未分配利润 1.19元
  • 每股净资产 3.33元
  • 净资产收益率 6.38%
  • 净利润 7446.92万
  • 净利润增长率 56.11%
万盛股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内 0 0 0 0 0 0
三个月内 1 0 0 0 0 1
半年内 2 0 0 0 0 2
一年内 3 0 0 0 0 3
万盛股份盈利预测

数据来源:东方财富Choice数据

郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/952500