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年报点评:业绩基本符合预期 18年关注中/大型锂电池业务进展

www.eastmoney.com 中原证券 牟国洪 查看PDF原文

  德赛电池(000049)

  事件:3 月 26 日,公司公布 2017 年年度报告。

  投资要点:

  业绩基本符合预期 四季度环比显著增长。 2017 年,公司实现营收124.86 亿元,同比增长 43.12%;营业利润 5.00 亿元,同比增长 14.54%;净利润 3.01 亿元,同比增长 17.72%;扣非后净利润 2.93 亿元,同比增长 21.79%, 基本每股收益 1.46 元,利润分配预案为每 10 股派发现金红利2.50元(含税)。其中第四季度营收47.01亿元,同比增长40.0%,环比三季度增长 50.82%;净利润 1.14 亿元,同比下降 6.29%%, 环比三季度增长 59.19%, 基本每股收益 0.56 元。

  公司主要围绕锂电池产业链进行业务布局,其中惠州电池主营中小型锂电池封装集成业务,惠州蓝微主营中小型锂电池电源管理系统业务,惠州新源主营大型动力电池、储能电池等电源管理系统及封装集成业务,且公司在中小型电源管理系统暨封装细分市场处于领先地位。

  全球智能手机下滑 公司电池及配件业绩增长受益于国产手机品牌崛起。 IDC 统计显示: 2017 年全球智能手机市场总共出货 14.62 亿台,较 2016 年的 14.7 亿台同比下降 0.5%,为近年来首次下滑; 2017 年全球平板电脑出货量为 1.64 亿台,较 2016 年下降约 6.5%,且连续 13个季度出现下滑;全球可穿戴设备出货量达到 1.154 亿台,同比增长10.3%。智能手机竞争格局显示:全球智能手机市场进入存量市场,但行业集中度进一步提升,呈现强者恒强的局面, 且我国智能手机品牌异军突起,如 17 年三星智能手机出货量同比增长 1.9%、 苹果增长 0.2%,而国产智能手机华为同比增长 9.9%、OPPO增长 12%、小米增幅达 74.5%。受益于国产智能手机市场份额提升, 且公司在国内主要智能手机客户中的整体业务份额约三成, 17 年公司电池及配件营收 124.86 亿元,同比增长 43.12%。 预计 18 年我国智能手机市场份额仍将提升,公司在小型电池业务领域主要客户已覆盖全球前 5 的智能手机厂商,预计业绩仍将受益。

  公司中型、大型锂电池业务业绩有序释放。 公司在立足小型电池领域优势的同时,积极布局中型与大型锂电池业务。 中型锂电池业务重点开拓笔记本电脑电池业务,电动工具类业务深耕传统割草机等应用市场,开拓锂电吸尘器市场, 17 年中型锂电池业务营收 14.28 亿元,同比增长 111.95%。大型动力电池业务领域,成功导入 ISO26262 等国际车规体系,得到部分客户认同, 17 年实现营收 0.76 亿元,同比增长183.43%,总体仍处于市场培育期,全年影响上市公司股东净利润约-5950 万元。

  盈利能力下降 预计 18 年总体平稳。 2017 年, 公司销售毛利率 8.80%,同比回落 0.91个百分点,其中第四季度为 8.93%,环比三季度提升 0.54个百分点,全年盈利能力主要是产品结构变化及行业竞争加剧。 公司注重研发投入, 17 年研发支出 3.48 亿元,同比增长 73.19%,在营收中占比 2.79%; 至 17 年底,公司控股企业累计拥有发明专利 43 项、实用新型专利 313 项、外观设计专利 15 项和软件著作权 48 项;其中17 年申请发明专利 79 项、实用新型专利 140 项、外观设计专利 9 项和软件著作权 5 项;授权发明专利 22 项、实用新型专利 118 项、外观设计专利 10 项和软件著作权 8 项。伴随公司中型和大型移动电池业务放量,预计 18 年公司盈利能力总体平稳。

  维持公司“增持”投资评级。 预测公司 2018-19 年摊薄后 EPS 分别为1.71 元与 2.16 元,按 3 月 26 日 32.33 元收盘价计算,对应的 PE 分别为 18.8 倍与 15.0 倍。目前估值相对行业水平合理,维持公司“增持”投资评级。

  风险提示: 行业竞争加剧;经济景气波动;项目进展不及预期;国内智能手机客户市场份额下降。

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德赛电池基本面数据
  • 总股本 2.07亿股
  • 流通股 2.05亿股
  • 每股收益 0.82元
  • 每股未分配利润 7.63元
  • 每股净资产 9.11元
  • 净资产收益率 9.32%
  • 净利润 17031.92万
  • 净利润增长率 27.70%
德赛电池投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内 1 0 0 0 0 1
三个月内 1 1 0 0 0 2
半年内 2 1 0 0 0 3
一年内 3 2 0 0 0 5
德赛电池盈利预测

数据来源:东方财富Choice数据

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