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主营业务稳健,重点升级传统门店

www.eastmoney.com 东北证券 李强,罗贤飞 查看PDF原文

  百联股份(600827)

  营业收入同比下降4.35%,经营现金流同比增长3.19%。2016 年实现营业收入470.77 亿元,同比下降4.35%;实现归母净利润9.00 亿元,同比下降29.04%。经营现金流净流入16.85 亿元,同比增长3.19%。综合毛利率为19.72%,同比下降0.75 个百分点。期间费用方面,销售费用为70.46 亿元,同比下降4.65%;管理费用为19.80 亿元,同比下降13.60%;财务费用为-2.02 亿元。

  主营业务覆盖大卖场、超市、百货、奥特莱斯等多个业态,深耕华东地区。报告期内,公司继续经营旗下多个子业态。截至报告期末,公司旗下共有1762 家门店,其中百货23 家、购物中心14 家、奥特莱斯5 家、超市675 家、便利店805 家、大卖场150 家、专业连锁90 家,经营面积达442.56 万平方米。主营业务方面,分行业看,百货/购物中心/ 奥特莱斯/ 超市/ 便利店/ 大卖场营收分别为59.76/49.39/50.59/88.41/21.07/179.75 亿元, 毛利率分别为15.99%22.46%/12.78%/19.82%/21.29%/21.14%。分地区看,华东/华北/华中/华南/西南营收分别为423.78/12.98/8.14/10.08/2.03 亿元,毛利率分别为19.95%/13.56%/26.39%/14.86%/8.40%。

  推进门店转型升级,线上线下齐头并进。报告期内,公司应对市场变化与行业趋势,对旗下 2 家重点门店第一八佰伴、东方商厦(旗舰店)进行了全面装修调整。2017 年,公司将启动 17 家传统百货门店的转型升级,围绕绩效提升目标和各门店转型方向,聚焦为消费者打造更完善的购物体验。同时,公司按照商务电子化的整体规划,统一部署推进相关工作,为 i 百联全渠道电商平台顺利上线、及后续平稳运营提供保障。2017 年将重点落实三方面工作:一是强化商品供应链建设,二是优化百联通会员体系,三是推进系统改造及功能优化工作。

  盈利预测及估值:预计2017-2019 年EPS 分别为0.61、0.73、0.75 元/股,对应的PE 分别为 25.28x、21.03x、20.61x,给予“增持”评级。

  风险提示:行业变革风险;成本增加风险

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百联股份基本面数据
  • 总股本 17.84亿股
  • 流通股 16.04亿股
  • 每股收益 0.34元
  • 每股未分配利润 4.51元
  • 每股净资产 9.72元
  • 净资产收益率 3.55%
  • 净利润 60911.27万
  • 净利润增长率 3.09%
百联股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内 0 0 0 0 0 0
三个月内 1 0 0 0 0 1
半年内 3 0 0 0 0 3
一年内 4 0 0 0 0 4
百联股份盈利预测

数据来源:东方财富Choice数据

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