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业绩低点或已过,通信+金融科技驱动长期发展

www.eastmoney.com 天风证券 唐海清,王俊贤 查看PDF原文

  中嘉博创(000889)

  一、定增获批,通信+金融科技双轮,业绩有望低谷回暖

  公司原本主要从事传统零售业、房地产业,经过重组转型,相继收购创世漫道,长实通信和嘉华信息100%股权后,并成功剥离了商贸零售和房地产业务,公司主营业务转为信息智能传输、通信网络维护、金融外包服务三大业务,通信+金融科技双轮驱动。

  公司近期公告,其非公开发行股票的申请获得证监会审核通过。2020年8月,公司发布非公开发行股票预案,拟募集资金总额不超过人民币10亿元,募集资金将分别用于智能通信服务平台项目、融合通信平台项目、人工智能呼叫中心项目以及补充流动资金项目。

  公司2017-2018年公司业绩持续高速增长。2019年公司实现营业总收入31.63亿元,同比增幅4.35%;同时归属于上市公司股东的净利-12.40亿元,同比降低590.41%,主要因为一次性计提商誉减值。2020年前三季度受到疫情影响营业收入下滑22.40%,我们预计随着疫情缓解,公司2021年业绩或将快速迎来底部反转。

  二、5G建设如火如荼,行业景气有望拉动需求

  根据工信部披露的数据,2019年,全国移动短信业务量同比增长37.5%,增幅扩大23.5%.而RCS的推出与商业化普及进行时将进一步提升对于短信业务的需求,提振子公司创世漫道的业绩。

  根据三大运营商此前披露的2020年5G建设计划,全年5G资本开支超过1800亿元。5G建设的投入预计将在未来几年持续增加,5G的建设将提升对于网络维护的需求。

  信用卡市场发卡量不断增长,截止2020年上半年,信用卡在用发卡量达到7.56亿张,人均持有信用卡数量为0.54张,但相比美国与日本仍存较大差距。同时信用卡不良贷款率的猛抬头将提升对于信用卡催收服务的需求。

  三、三驾马车低点已过,业绩有望迎来反弹

  分子公司看,创世漫道2020H1营业收入同比下降67.74%,归母净利润同比下滑97.53%,主要是竞争激烈和2020年疫情影响。目前处于业绩低谷,预计随着疫情结束以及未来5g消息的应用,公司未来业绩将出现回暖。长实通信已入围中国电信5G消息第一轮试点接招募,有利于公司在全国业务的开展和落地;长实通信拥有多项甲级资质,同时收入规模位于行业前列,在5G时代到来,运营商加大网络投入的背景下有望抢占先机。

  嘉华信息2020年同样受到疫情拖累,预计在信用卡发卡量持续上升,不良率增长的情况下嘉华业绩有望恢复稳定发展。

  公司积极开拓探索区块链业务。包括成立事业部,与国内知名区块链公司开展合作等,携手洞见智慧科技推进区块链与隐私计算技术的场景应用与生态建设,未来有望为公司提供新的盈利增长点。

  四、盈利预测及估值

  由于公司2020年受疫情影响较大,下调公司2020-2021年净利润预测由2.6、3.2亿元至0.96、2.76亿元,预计公司2022年净利润为3.35亿元。对应2020-2022年PE分别为50、17和14倍,重申“增持”评级。

  风险提示:短信市场竞争加剧;5G建设与RCS商用进展不及预期;金融外包业务发展不及预期。

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