新宝股份(002705)
事件：新宝股份发布2021H1业绩快报，公司预计21H1实现营业总收入66.44亿元，同比+31.69%，归母净利润3.14亿元，同比-27.04%。单季度来看，21Q2公司预计实现营业总收入34.34亿元，同比+11.17%，归母净利润1.44亿元，同比-52.96%。
收入端：出口需求依旧旺盛，内销高基数有所承压
21Q2公司预计实现营业收入34.34亿元，同比+11.17%，较19Q2增长59%左右，国外市场：海外需求依旧旺盛，但物流紧张影响增速放缓。21Q2国外收入预计约27亿元，同比增长25%左右，出口需求依旧旺盛，但受国际物流紧张影响客户下单及公司出货节奏受一定干扰；国内市场：高基数压力凸显，自主品牌收入有所下滑。21Q2国内收入约7亿元，同比下滑23%左右。分品牌看，摩飞：21Q2预计收入约3.1亿元，同比下滑22%左右；东菱：Q2收入约0.5亿元，同比下滑52%左右。
公司作为小家电ODM龙头，近年来内外销业务并重发展，外销市场出口龙头地位巩固，内销市场自主品牌持续释能，摩飞品牌在巩固厨房电器优势的同时在积极布局成长性更优的家居环境品类，未来可选拓展品类充足。21H1摩飞已推出刀具砧板消毒机、气泡原汁机、蒸汽挂烫机等7款新品，预计下半年公司自主品牌将陆续推出更多创新产品，同时加强渠道运营，自主品牌业务有望实现稳定发展。
利润端：原材料价格扰动明显，多举措并进盈利修复可期
21Q2预计归母净利率4.20%，同比-5.72pct，公司盈利能力明显承压主要系大宗原材料价格的大幅上升及汇率的波动。多举措并进，盈利能力修复可期。公司已经采取多项积极措施（新品研发、生产效率的改善及策略采购等）持续消化成本上升压力；签订远期外汇合约降低汇率波动风险；且已对原有产品采取两轮价格调整，预计调价效果将在三季度开始明显显现，公司的业绩有望迎来修复。
投资建议
第三消费时代下我们持续看好小家电赛道的成长性，公司内外销业务并重发展，凭借此前积累的丰富的ODM经验，公司自主品牌可布局拓展的品类池丰富，未来有望进一步打开内销空间，长远发展可期。我们预计2021-2023年公司营收分别为155.06、177.99、201.93亿元，同比分别增长17.6%、14.8%、13.4%，预计2021-2023年公司归母净利润分别为11.35、14.67、18.27亿元，同比分别增长1.5%、29.2%、24.6%，对应的EPS分别为1.37、1.77、2.21元，当前股价对应2021-2023年PE分别为15.2x、11.8x、9.5x，维持“买入”评级。
风险提示：新品拓展不及预期，外贸摩擦加剧，汇率大幅波动，原材料价格大幅波动。
