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全球医疗器械领域的有力竞争者

www.eastmoney.com 财通证券 张文录 查看PDF原文

  迈瑞医疗(300760)

  投资要点:

  全球50大医疗器械生产商,国内医疗器械行业领军企业

  公司产品覆盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大领域,销售网络覆盖全球190多个国家和地区,是全球领先的医疗设备及解决方案供应商。公司产品质量得到全球认可,广泛应用于欧美等发达国家的顶尖医疗机构,监护仪、麻醉机和彩超等均处于全球领先地位。2017年公司实现收入111.74亿元,跻身全球前50大医疗器械生产商,处于国内医疗器械企业中的第一位。

  持续高投入奠定研发实力,外延并购助力产品升级

  公司长期保持对研发的高投入,坚定自主掌握核心技术之路,先后填补了国内多个领域的空白,引领着医疗器械行业的发展。在过去十余年间,公司研发费用占比长期保持在10%左右,与国际主流医疗器械公司的研发投入占比相近,显著高于国内多数同行。2014年至2017年公司研发费用累计投入近40亿元,占期间累计营收的10.93%,彰显了公司的研发实力。此外,公司通过并购美国DATASCOPE公司生命信息监护业务和美国超声诊断设备制造商ZONARE公司,进一步提升公司的研发能力,助力公司相关产品迈入高端领域。

  募投项目聚焦生产+研发+营销,助力公司竞争力进一步提升

  公司此次IPO拟募集57.52亿元,主要用于光明生产基地扩建项目、南京迈瑞外科产品制造中心建设项目、迈瑞南京生物试剂制造中心建设项目、研发创新平台升级项目、营销服务体系升级项目、信息系统建设项目等。通过此次投资建设,公司在研发实力、核心产品的产能和生产效率以及营销体系方面将近一步提升,助力公司进一步提升全球竞争力,同时有望加速公司引领医疗器械市场的国产化。

  盈利预测及投资建议

  我们预计,若公司成功发行1.216亿股,2018-2020年公司EPS分别为2.67元、3.38元和4.10元,同比分别增长25.35%、26.59%和21.30%。参考行业可比公司的估值水平,我们给予公司2018年40-50倍估值,对应股价在106.80-133.50元左右。

  风险提示:核心产品销售下滑;募投项目建设低于预期;

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迈瑞医疗基本面数据
  • 总股本 12.16亿股
  • 流通股 4.99亿股
  • 每股收益 1.95元
  • 每股未分配利润 5.17元
  • 每股净资产 13.41元
  • 净资产收益率 14.69%
  • 净利润 236909.06万
  • 净利润增长率 26.57%
迈瑞医疗投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内 5 2 0 0 0 7
三个月内 14 11 0 0 0 25
半年内 40 17 0 0 0 57
一年内 75 25 0 0 0 100
迈瑞医疗盈利预测

数据来源:东方财富Choice数据

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