视觉中国(000681)
事件：
公司发布 2021 年股票期权激励计划。
点评：
公司面向中、 高级管理层及核心骨干发布股权激励计划
公司于 2021 年 1 月 12 日发布股权激励计划， 拟授予股票期权 1728.70 万份，约占公司股本的 2.47%， 行权价格(含预留授予)为 12.14 元/股。 其中，首次授予 1417.55 万份，约占公司股本的 2.02%，占激励计划的 82%。 激励对象为 99 人， 其中高级副总裁王刚、 副总裁张宗堂、 董秘兼副总裁刘楠和副总裁白怀志分别获得 110/90/65/48 万份期权， 另 95 名中层管理人员及核心骨干共获得 1104.55 万份。 另预留 311.15 万份股票期权， 约占激励计划的 18%。 公司通过股权激励计划进一步健全激励机制， 调动员工积极性。
整改+疫情负面影响渐消， 业绩逐步改善， 考核目标彰显公司信心
受网站整改、新冠疫情等负面因素，公司业绩短期承压， 但随着疫情等不利因素的逐步缓解， 公司 2020 年 Q1-Q3 单季度营收同比分别为-32.45%/-32.11%/-7.55%，同比降幅收窄， 业绩逐季改善。 2020 年前三季度实现营收 4.42 亿元，同比-24.54%，实现归母净利润 1.22 亿元，同比-43.15%。本次激励计划中， 公司行权期业绩考核目标为 2021-2023 年间每会计年度考核一次， 以 2020 年营业收入为基数， 2021-2023 年营业收入增长率分别不低于 30%/55%/75%，凸显管理层对公司未来业绩增长的信心。
发力视频、音乐素材领域，客户数同比增长
公司发力视频、音乐素材领域， 建立 500px plus 高端视频品牌， 提供 4k/8k高清视频素材， 并升级改版 vcg.com 的音乐素材库。 同时，公司不断推进外部合作， 2020 年 9 月与未来影像和 4K 花园达成战略合作， 协同发展客户定制拍摄、 超高清视频拍摄、彩铃制作等领域。 此外， 公司聚焦大客户，与多家行业协会共建行业视觉素材库， 2020 年前三季度签约客户数同比增长约 10%。
投资建议与盈利预测
公司凭借“海量+独家” 版权素材内容构筑稳固护城河， 国内图库行业龙头价值不改， 此外，公司加大研发投入以提升下游客户粘性，并发力音乐和视频素材领域， 随着不利影响缓解， 公司业绩逐季修复。 预计 2020-2022 EPS为 0.27/0.39/0.51 元，对应 PE 为 46/31/24x， 维持“增持”评级。
风险提示
政策及监管风险、 正版化进程不及预期、业绩恢复不及预期
