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2018年半年报点评:营收保持高速增长,盈利能力大幅下滑

www.eastmoney.com 西南证券 朱会振

  兆驰股份(002429)

  业绩总结:公司]发布2018年半年报,实现营收55.9亿元,同比增长49.3%;实现归母净利润2.4亿元,同比下降26.8%;扣非后归母净利润1.8亿元,同比下降37%。Q2单季度实现营收27.3亿元,同比增长39.9%;归母净利润0.7亿元,同比下降60.5%。

  主营业务营收高速增长,成本上升致毛利率下滑。公司稳步推进经营计划,各业务板块收入均保持快速增长。其中,核心业务视听及通信类电子产品实现营收35.3亿元,同比增长25.6%。由于在面板价格高位阶段,公司为满足增长的订单需求囤积了主要原材料屏,且伴随大宗原材料价格的大幅上涨,报告期内公司主营业务毛利率10.4%,同比下降3.8pp。

  持续推动LED上下游一体化布局。公司LED产品及器件上半年实现营收8.4亿元,同比增长31.9%,主要系LED封装业务板块贡献,力克成本增长影响,毛利率微增0.9pp。LED外延芯片项目预计2019年开始逐步释放产能,同时于2018年6月与南昌市青山湖区人民政府签署补充协议,拟再增加投资500-1000条LED封装生产线,预计2019Q1达产。随着项目的达产,公司有望实现LED全产业链覆盖。

  汇兑损失提升财务费用,净利率大幅下滑。公司海外收入均以美元报价、结算,受今年以来汇率波动影响,汇兑损失为3456.5万元(上年同期为收益2342.8万元),叠加融资费用支出的上升,报告期内财务费用率1.4%,同比提升1.2pp;公司净利率4.2%,同比下滑4.4pp。

  盈利预测与评级。由于原材料波动会汇兑损益超预期,我们下调2018-2020年EPS分别为0.14元、0.20元、0.25元,未来三年归母净利润将保持23%的复合增长率。考虑到公司布局LED产业链及涉足互联网业务,给予公司2018年20倍估值,对应目标价2.8元,维持“增持”评级。

  风险提示:原材料价格或大幅波动,汇率或大幅波动。

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兆驰股份基本面数据
  • 总股本 45.27亿股
  • 流通股 39.73亿股
  • 每股收益 0.08元
  • 每股未分配利润 0.88元
  • 每股净资产 1.99元
  • 净资产收益率 4.36%
  • 净利润 37952.84万
  • 净利润增长率 58.12%
兆驰股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内 0 0 0 0 0 0
三个月内 0 2 0 0 0 2
半年内 0 6 0 0 0 6
一年内 0 6 0 0 0 6
兆驰股份盈利预测

数据来源:东方财富Choice数据

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