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业绩超预期,盈利不断迈上新台阶

www.eastmoney.com 财通证券 张文录,沈瑞 查看PDF原文

  创新医疗(002173)

  收入快速增长远超行业水平,盈利逐季迈上新台阶

  公司发布2018年一季报,营业收入2.33亿(+23.6%),归母净利润4313万(+79.1%)。业绩超预期,业绩增长动力来自于医疗服务三家医院的快速增长,特别是建华医院的高速增长和毛利率的显著提升。三家医院平均增速25%,高于行业平均水平。16年1季度到17年前三季度单季度营收变化不大,17年4季度营收显著提高。归母净利润高增长,一方面是17年净利润逐季度环比增长,今年1季度季环比略微下滑,反映公司盈利不断约上新台阶。另一方面是去年1季度归母净利润明显偏低,低基数效应较强。珍珠业务今年剥离,去年营收6422万,亏损约5000多万。今年1季度亏损很少,也对净利增长做出了贡献。剥离珍珠业务后,对业绩有提振作用,一方面止损,一方面带来投资收益。

  区域竞争优势明显,不断优化内部管理

  今年1季度毛利率达到43.6%,显著高于去年同期,较去年同期提升8个百分点,较上季度提升3个百分点,主要是建华医院毛利率提升,医疗服务收入提升。管理费用率与之前基本持平,建华折旧费用较为稳定,销售费用率与财务费用率较去年下降。净利润率显著提高,较去年同期提升6个百分点,较上季度提升3个百分点。一方面体现了公司三大医院区域优势明显,比如建华医院成功完成“国家三级甲等医院”的初审和复审工作,成功晋升,已经形成一系列有影响力的优势特色专科。康华医院着力在康复老年病做文章,做精做细,在健康管理上做品牌。三大医院盈利水平上了个新台阶,一方面也体现了公司内部加强了管理,盈利性医院费用管理能力快速提高。公司去年完成了业绩承诺,今年有望突破业绩承诺的要求。

  盈利预测和投资建议

  预计公司2018~2020年EPS分别为0.55元、0.59元、0.71元,对应PE分别为23.6倍、22.1倍、18.3倍。维持公司“增持”评级。给予18年目标价20.4元。

  风险提示:医疗服务增速不及预期,资金需求过大

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创新医疗基本面数据
  • 总股本 4.55亿股
  • 流通股 3.71亿股
  • 每股收益 -0.09元
  • 每股未分配利润 0.75元
  • 每股净资产 7.86元
  • 净资产收益率 -1.12%
  • 净利润 -4037.34万
  • 净利润增长率 -145.66%
创新医疗投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内 0 0 0 0 0 0
三个月内 0 0 0 0 0 0
半年内 0 0 0 0 0 0
一年内 0 0 0 0 0 0
创新医疗盈利预测

数据来源:东方财富Choice数据

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