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三季度持续快速增长,业绩符合预期

www.eastmoney.com 群益证券 李天凡 查看PDF原文

  广和通(300638)

  结论与建议:

  公司发布2021年前三季度业绩,实现营业收入28.54亿元,yoy+45.03%;净利润为3.23亿元,yoy+44.45%;扣非后净利润为2.96亿元,yoy+42.74%,EPS为0.79元。其中3Q单季实现营业收入10.32亿元,同比增长47.16%;净利润为1.21亿元,同比增长39.94%。公司业绩符合预期。

  物联网行业维持高景气,公司深度布局笔电、POS机、车联网、泛IoT等多个领域,加大研发投入,加快新产品布局和产品认证,有望打开未来成长空间,维持“买入”评级。

  3Q业绩持续快速增长,符合预期:公司2021年前三季度营收同比增长45.03%,主要是物联网行业发展态势良好,公司积极拓展市场和客户,营收实现快速增长。净利润同比增长44.45%,扣非后净利润同比增长42.74%,与营收增速基本同步。3Q单季度营收同比增长47.16%,环比增长7.30%;净利润同比增长39.94%,延续上半年快速增长态势,环比基本持平。公司受益物联网行业高景气,业绩实现持续快速增长。

  毛利率保持平稳,各项费用率同比下降:毛利率方面,2021年3Q公司综合毛利率为25.05%,同比下降7个百分点,环比下降0.84个百分点,主要是公司产品结构调整,另外部分原材料受市场供应影响导致产品成本上涨。公司2021年1Q-3Q毛利率分别为25.11%、25.89%和25.05%,保持在25%-26%的稳定水平。费用率方面,2021年3Q公司整体费用率同比下降6.69个百分点至14.10%,其中研发费用率下降2.09个百分点;销售费用率和管理费用率分别下降1.63和1.09个百分点,公司持续受益规模效应和精细化管理;财务费用率下降1.89个百分点,主要是汇兑损益影响。公司费用管控能力持续加强。

  拟收购锐凌无线剩余51%股权,深化车载业务布局:9月份公司公告拟收购锐凌无线剩余51%股权,收购完成后公司将成为全球知名车载通信模组供应商,深化境外车载无线通信模组市场的布局,增强在车联网领域整体竞争力。随着国内外车联网逐步渗透,内置移动通信模组的车载终端出货量快速增长。IHS预计2022年全球智能联网汽车市场保有量将达到3.5亿台,具有联网功能的新车销量将达到9800万台。根据中国汽车工程学会预测,2025年我国销售新车联网比率将达到80%,联网汽车销售规模将达到2800万辆。目前智能网联汽车处于快速发展期,未来前景广阔,公司有望打造新的增长点。

  盈利预测:我们预计2021/2022/2023年公司分别实现净利润为4.35/5.97/7.85亿元,yoy+53.46%/+37.14%/+31.56%,折合EPS为1.05/1.44/1.90元,目前A股股价对应的PE为45、33和25倍,维持“买入”投资建议。

  风险提示:1、新产品市场拓展不及预期;2、市场竞争加剧导致毛利率下滑;3、收购资产整合不及预期。

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广和通盈利预测

数据来源:东方财富Choice数据

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