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北交所新股申购报告:九菱科技:汽车及家电粉末冶金“小巨人”,拟布局新能源车永磁材料领域

www.eastmoney.com 开源证券 诸海滨,赵昊,万枭 查看PDF原文

  九菱科技(873305)

  主营粉末冶金和永磁材料制品的“小巨人”,2021实现营收1.56亿元(+9.83%)九菱科技成立于2002年主要从事粉末冶金、永磁材料制品的研发、生产和销售,产品涉及汽车零件、家电零件两个领域,用于汽车起动机、雨刮电机、变速箱同步器、制冷压缩机、洗衣机离合器、减速器等。采用寄售模式(直销)作为主要的销售模式,目前生产2,000多个规格型号的产品,配套服务于全国16个省市100多家客户,获得了佩特来电器集团、三星机电、东贝电器、芜湖欧宝优秀供应商称号,积累了包括湖北神电、潍坊佩特来、东风电驱动、奇精机械、东贝集团等客户,终端客户包括上汽大众、一汽大众、海尔、美的等。2021年实现营收1.56亿元(+9.83%),其中粉末冶金汽车零部件、粉末冶金家电零部件、永磁材料分别占总营收的46%、40%、13%。

  我国单车粉末冶金零件重量尚低,2023年粉末冶金规模有望达182.8亿元我国粉末冶金行业起步较晚,该技术是绿色技术,制造零件时材料利用率更高、单位能耗比更低,汽车行业、机械制造、电子家电等行业的快速发展,为粉末冶金行业提供了强劲的发展动力。目前我国平均每辆汽车使用的粉末冶金零件重量只有6.3kg,远低于发达国家水平,国内汽车行业在制造技术向国际接轨的过程中,粉末冶金零件的使用量预期有较大上涨空间。随着粉末冶金零部件在5G通讯、新能源等新兴领域的运用,中国粉末冶金行业市场规模有望保持5.0%的CAGR,实现稳定增长,预计在2023年达到182.8亿元。磁性材料行业来看,其目前应用于消费电子、家用电器、汽车工业、风力发电和航空航天等工业领域,根据中国电子材料行业协会磁性材料分会《我国磁性材料及器件行业发展现状和趋势》,2020年我国各类主要磁性材料产值达800亿元左右。

  拥有21项专利,在汽车起动机用粉末冶金细分领域市场占有率约为25.67%国内粉末冶金行业内中小企业众多,但行业集中度高,国内领先的粉末冶金企业主要包括东睦股份、扬州保来得、江苏鹰球。九菱目前拥有21项专利,每年在下游乘用车、商用车领域约681万辆汽车中应用,在汽车起动机用粉末冶金细分领域市场占有率约为25.67%,细分领域市场地位较高。募投项目包含“年产11000吨汽车和节能家电高精度零件生产线新建项目”和“新材料研发中心项目”,募投扩大产能达到年产粉末冶金9,000吨、磁性材料2,000吨,稀土永磁产品拟研项目拟达市场主流指标水平。

  底价对应2021PE(发行后)为16.85X,可比公司2021PE均值为26.12X公开发行底价为11.72元/股,对应2021PE(发行后)为16.85X,可比公司2021PE均值为26.12X。有望通过本次募投项目有效解决公司产能不足的问题,并顺应国家低碳战略与新能源车发展趋势,稳步切入新能源车稀土永磁材料领域,从和优化业务结构,提升综合竞争力,公司规模较小,建议适当参与申购。

  风险提示:现有产品细分市场空间较小的风险、业绩下滑风险、新股破发风险

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九菱科技基本面数据
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九菱科技投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内 0 0 0 0 0 0
两个月内 0 0 0 0 0 0
三个月内 0 0 0 0 0 0
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九菱科技盈利预测

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