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龙头或乘小微东风,业绩腾飞有望持续

www.eastmoney.com 西南证券 熊莉

  航天信息(600271)

   事件: 近期,我们对航天信息进行了调研。公司是金税产业龙头,占据了近70%的市场份额。公司未来将调整产业结构,形成金税、金融科技和物联网三驾马车齐头并进的产业格局。 2017 年一季度公司实现营收 54.87 亿,同比增长32.71%;实现归属上市公司股东净利润 3.96 亿元,同比增长 7.33%。由于营改增已近尾声,我们预测今年金税盘销量与去年略减,预计在 330 万套左右。

  调价或成放量讯号,小微落地概率提升。 发改委今年 7 月 4 日下发增值税税控系统产品及服务的调价通知,公司主营产品金税盘零售价和设备服务费均有不同幅度下调。短期来看, 公司预计此次价格调整将影响 17 年营业收入约 4 亿元,我们预测对公司 2017 年总营收的影响在 1.6%以内。长期来看,调价政策或是国家为 2018 年起征点以下的小规模纳税人入增值税体系保驾护航,此次调价或成国税局为 2018 年起征点以下的小规模纳税人接入增值税税控设备的明显信号。 小微企业一旦接入,税控行业将迎来新一轮的增量爆发。

  电子发票强强联手,领跑市场公司忙卡位。 公司与京东合作密切, 2016 年共同设立大象慧云公司,在电子发票领域融合公司的技术优势和京东的运营经验。大象慧云拥有腾讯、金蝶、大账房、优识云创等有力的合作伙伴,目前已加入微信电子发票解决方案。公司电子发票已率先覆盖全国 36 个省直辖市,开出电子发票超 11 亿,服务企业达 1000 万户,市占率高达 70%,多点卡位成绩显着。

  内生外延齐发力,物联网+金融支付蒸蒸日盛。公司在物联网产业内生专注研发,拥有 RFID 实验室和博士后流动站,在 RFID 领域综合实力强劲。同时公司在金融支付行业进行外延密集布局,先后收购金融 IC 卡和 POS 机领域公司, 16 年并购德利多富 WINCOR 公司的中国业务,金融科技产业链布局基本完成。 16年公司金融支付业务规模和用户覆盖都有显着提升,呈现蓬勃发展的态势。

  盈利预测与投资建议。 预计公司 2017-2019 年营业收入年复合增速为 15.04%,归母净利润年复合增速为 15.77%, EPS 分别为 0.88 元、 1.10 元、 1.28 元,对应的 PE 分别为 21 倍、 17 倍、 14 倍。我们给予公司 2017 年 25 倍 PE,对应目标价为 22 元,首次覆盖,给予“增持”评级。

  风险提示: 起征点以下的小规模纳税人纳入增值税系统或延迟或推行受阻; 电

  子发票落地或不达预期; 并购企业业绩实现或不及承诺,后续业务或推进乏力。

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航天信息基本面数据
  • 总股本 18.63亿股
  • 流通股 18.53亿股
  • 每股收益 0.37元
  • 每股未分配利润 4.03元
  • 每股净资产 5.71元
  • 净资产收益率 5.94%
  • 净利润 68105.98万
  • 净利润增长率 80.25%
航天信息投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内 0 0 0 0 0 0
三个月内 3 1 0 0 0 4
半年内 4 1 0 0 0 5
一年内 25 8 0 0 0 33
航天信息盈利预测

数据来源:东方财富Choice数据

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